安信证券-计算机行业中报总结：自主可控与内需行业表现突出，现金流水平提升-190902

《安信证券-计算机行业中报总结：自主可控与内需行业表现突出，现金流水平提升-190902（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-计算机行业中报总结：自主可控与内需行业表现突出，现金流水平提升-190902（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■2019H1整体业绩稳健增长，收入增速同比有所下降。2019上半年，计算机行业上市公司共实现营收2812.13亿元，整体法同比增速10.44%，同比增速中位数为14.70%，均低于去年同期；实现归母净利润239.47亿元，整体法同比增速25.08%，高于去年同期，同比增速中位数为7.55%，低于去年同期；实现扣非净利润160.36亿元，整体法同比增速1.37%，低于去年同期，同比增速中位数为10.51%，高于去年同期。
　　■盈利能力与费用支出整体略有增长。1）盈利能力方面，2019H1计算机行业整体毛利率为29.93%，较去年同期增加0.30pct，行业整体净利润率为8.52%，较去年同期增加1.00pct，行业整体扣非净利润率为5.70%，较去年同期下降0.51pct。2）费用方面，销售费用率为8.33%，较去年同期增加0.25pct，管理费用率为14.36%，较去年同期增加1.04pct，财务费用率为0.65%，较去年同期增加0.03pct。
　　■盈利质量稳定，现金流水平明显提升。2019H1，计算机行业上市公司应收账款与营业收入的比重为69.90%，较去年同期上升0.86pct；存货与营业收入的比重为39.85%，较去年上升0.91pct；经营性现金流净额/营业收入为-5.93%，较去年同期上升7.29pct。行业盈利质量基本稳定，其中现金流水平提升较为显著。
　　■商誉增速继续下降，并购放缓。截至2019H1末，行业整体商誉为919.42亿元，较去年同期增长1.51%。在经历了2015-2016年的并购高峰期后，商誉增速下降的趋势得以延续，充分反映了并购步伐的放缓。
　　■市盈率水平（TTM）进一步上行。截至2019H1末，计算机行业市盈率（TTM）为104.81，继续延续了从2018年Q4开始的上升趋势。
　　■投资建议：上半年行业内各子板块业绩分化明显，综合收入、净利润、扣非利润等指标，自主可控和以云计算、教育信息化、医疗信息化为代表的内需行业子板块表现突出。自主可控重点推荐中国电子（中国软件、中国长城）、中国电科（华东电脑、太极股份）两大国家队平台，云计算重点推荐浪潮信息、广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、宝信软件等，医疗信息化重点推荐重点推荐创业慧康、久远银海、卫宁健康、思创医惠，教育信息化重点推荐科大讯飞、佳发教育等。
　　风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧