国联证券-创业慧康-300451-净利超预期，三大事业群协同态势良好-190902

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　　事件：
　　公司发布2019年半年报，实现营收6.14亿元，同比增长16.52%；归母净利1.25亿元，同比增长104.59%；扣非归母净利0.80亿元，同比增长57.84%。
　　投资要点：
　　净利超预告上限，毛利率、费用因素外，投资收益亦有贡献
　　2019H1，公司营收增速16.52%，其中医疗行业收入4.26亿元，同比增长31.36%，占营收比重升至69.35%，助力收入端稳健增长。而净利端增速达104.59%，超预告上限，除综合毛利率提升2.21pct至51.66%、期间费用率下降1.98pct至34.38%等因素外，上半年公司实现投资净收益0.50亿元亦有贡献（主要源于处置苏州网新18%股权）。
　　信息化景气持续，物联网转型有效，互联网标杆成功异地复制
　　公司医卫信息化、医卫物联网、医卫互联网三大事业群，“一体两翼”协同发展态势良好。信息化景气持续：受电子病历评级等利好催化，公司H1医疗订单增长显著，千万级以上大单已达十余个，超去年同期水平，并中标福建协和1.47亿大单。物联网转型有效：慧康物联逐步向医疗行业转型，已中标医疗物联网千万级软件项目订单（江阴人民医院），H1慧康物联有1/3业绩来自医疗端，公司计划19年底这一比例将提升至50%。互联网标杆成功异地复制：健康中山项目经营第一年模式逐渐清晰，“城市级智慧医疗健康运营服务平台”累计交易金额约11.43亿元、商业保险线上理赔平台合作中国平安等提供线上快速理赔、健康中山APP开通互联网医院线上问诊等，同时，签约自贡市成功实现异地复制，“健康城市”再下一城。
　　维持“推荐”评级
　　我们看好医信景气持续，公司客户覆盖面广且具备CIS、GMIS产品线能力，预计2019-2021年EPS分别为0.40、0.47、0.60元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：医疗信息化行业竞争加剧；创新业务拓展不畅。