安信证券-之江生物-834839-三板医药企业专题分析之半年报系列：之江生物，专注分子诊断领域，产品被WHO批准纳入官方采购名录-190902

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　　■公司上半年营收、净利双增：之江生物2019年中报显示公司上半年实现营收1.31亿元，同比增长26.88%；实现归母净利2982.5万元，同比增长31.81%。公司毛利率略有下滑：由去年同期的80.69%降至本期的78.01%。
　　■继续加大技术创新力度，产品持续推进：公司主要产品为应用实时荧光定量PCR技术的分子诊断试剂。在技术产品开发方面，公司继续加大技术创新力度，重点关注新技术、新产品开发，同时持续对已有技术产品优化开发，进一步丰富并优化公司产品线。2019年半年度，公司1项III类体外诊断试剂完成注册，5项III类体外诊断试剂完成延续注册，7项产品完成I类备案，6项产品完成CE备案。
　　■公司产品已入选WHO：2018年，公司11项III类体外诊断试剂完成重新注册，3项I类产品完成备案。公司研制的寨卡病毒核酸检试剂盒（荧光PCR法）被世界卫生组织(WHO)批准纳入其官方采购名录。
　　■拓展营销网络：中报披露公司计划在国内外市场积极开拓，进一步加强营销网络建设。在国内市场，一方面，提高公司自身在国内的营销网络区域的覆盖率，在原有营销服务网络的基础上，公司曾于上期年报表示：公司将增设北京、广州、郑州、重庆、沈阳、西安、成都、厦门、合肥、武汉、天津、济南、南京、贵阳共14个城市的营销与服务点，力争覆盖全国各主要市场。另一方面，通过国内各地区营销与服务中心的建设、信息和管理系统的完善及增配技术服务人员等方式，优化对经销商网络的服务与管理，加强对客户的技术支持和服务能力，增强对下游分子诊断市场信息的敏感度。在国际市场，公司也将积极通过与国际领先企业或相关医疗、科研机构的业务合作，迅速积累在国际市场的影响力和市场开拓经验，逐步加大自主品牌在海外市场的影响力和市场份额。
　　■投资建议：截至最新市值为36.04亿元，对应PE（TTM）为53.9X。公司现金流稳健，营收、利润具有相应体量。公司目前业务有相应科创属性，可关注。
　　■风险提示：产品结构单一风险、政策风险、应收账款占收入比重持续提升的风险