西部证券-欧普康视-300595-半年度业绩点评：收入略超预期，高端塑形镜快速增长-190829

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　　事件：欧普康视发布2019年半年报，实现营业收入2.62亿元，同比增长51.08%；归母净利润1.17亿元，同比增长39.75%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长39.42%；基本每股收益0.29元。公司营收略超预期。
　　营收持续快速增长，期间费用有所提升。19Q2实现营收1.41亿元（+46.55%）、归母净利润0.66亿元（+37.50%），维持一季度高速增长态势。利润端增速低于收入主要是公司整体毛利率虽然由于高端塑形镜收入占比增加而有所提升，但费用端增长较快（19H1费用率34.10%，18H1则为26.92%），导致公司净利率同比18H1下降6.16pct。
　　角膜塑形镜维持量价齐升态势，直销模式占比超过经销。19H1塑形镜整体营收1.74亿元（+46.98%），毛利率同比提升2.42pct，预计主要受高毛利的梦戴维等产品放量较快带动，护理产品及普通框架镜销售增速符合预期。得益于公司自建终端工作的推进，19H1直销模式收入占比超过50%。
　　维持“买入”评级。公司是生产角膜塑形镜的国内唯一企业，塑形镜销量保持快速增长。预计19-21年EPS分别为0.75/1.02/1.33元/股，按照可比行业给予2019PEG1.9X，对应目标价50.41元，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期；政策不确定性风险。