西部证券-化工行业周报：MDI报价小幅上调，预计DMC、维生素价格回暖-190901

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　　核心结论
　　MDI短期货源偏紧，关注下游产品销售情况。本周聚合MDI价格在12500-13500元/吨区间波动，环比上周小幅上涨1.17%。周初因国内部分厂家装置不稳定供货，MDI价格小幅上涨，月底万华化学（600309.SH）公布9月挂牌价，聚合MDI上调500元/吨至15500元/吨，纯MDI上调1000元/吨至21700元/吨，贸易商报价小幅上调，但因需求较为疲弱市场成交并不活跃。9-10月需关注下游冰箱等产品旺季销售情况。
　　涤纶原料端新产能投放时间临近，限制下游产品价格反弹空间。本周涤纶原料价格维持偏稳，涤纶价格窄幅震荡，POY150D/48F小幅下降当66元/吨至7708元/吨。近期涤丝工厂在库存压力一般和现金流较好的现状下，价格波动有限。下游旺逐步来临，需关注终端需求的持续性，但原料端新产能投放时间逐步临近，或将限制下游备货意愿，产品价格反弹空间受限。
　　DMC报价偏稳维持，关注旺季需求情况。8月份DMC成交价在21500元/左右，较上月末上涨1000元/吨左右。受环保压力、台风天气，装置例行检修多方面因素，本月多数单体厂均有不同程度减产及停车现象，截止到月底单体厂供应仍较为紧张。目前来看，9月份单体企业装置开工率仍有下滑预期，厂家话语权仍较高，9月份有机硅价格仍有可能持续高位上涨。
　　VA、VE出现提价，行业存上涨预期。VA自8月23日新和成（002001.SZ）提价至550元/公斤后，8月30日有进口厂家报价提升至500元/公斤，BASF称德国装置预计于2019年11月恢复、2020年Q3进行停产改扩建。8月DSM完成能特VE产能整合、行业竞争格局有所优化，此外DSM公告称益曼特公司计划在9月初开始停产升级，8月30日有进口厂家VE报价65元/公斤。我们预计VA、VE供应面收缩将持续，市场存价格上涨预期。
　　预计钛白粉价格稳定。目前龙蟒佰利（002601.SZ）、中核钛白（002145.SZ）、南钛等企业已封单，预计进行二轮价格上调。目前国内金红石型钛白粉含税出厂价13800-16300元/吨。近期厂家走货情况多有好转，部分货源较为紧张。原料端，进口钛矿、高钛渣价格持续走强，对钛白粉形成较强成本支撑。
　　风险提示：环保政策变化，产品价格大幅下跌，意外事故影响开工率