东兴证券-亿纬锂能-300014-公告点评：前三季盈利大幅预增-190903

《东兴证券-亿纬锂能-300014-公告点评：前三季盈利大幅预增-190903（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-亿纬锂能-300014-公告点评：前三季盈利大幅预增-190903（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告摘要：
　　公告要点
　　公司发布业绩预告，预计2019年前三季实现归母净利润8.85~9.51亿元，同比增长1.34~1.51倍，主要原因包括：1）应用于ETC的电池开始规模交付；2）动力电池业务产能有序释放，业绩实现正向增长；3）参股公司麦克韦尔业绩超预期。
　　投资要点
　　参股企业麦克韦尔预计贡献多数利润。公司持股37.55%的麦克韦尔，主营电子雾化器，2019上半年实现净利润9.70亿元，按股比测算，为公司贡献3.64亿元利润，占当期公司营业利润（5.06亿元）的71.97%。我们预计其2019全年将实现归母净利润20.86亿元，为公司贡献7.83亿元投资收益，成为公司前三季、全年最大的利润来源。
　　将为海外车企供应动力电池。在动力电池领域，公司已建成方形磷酸铁锂电池和软包三元电池产线，成功为南京金龙、郑州宇通、吉林汽车等车企供货。此外，公司曾于2018年8月2日公告，与德国知名车企Daimler公司签订了有效期至2027年底的供货协议；又于2019年3月7日公告，收到现代起亚的供应商选定通报，预计此后6年订单需求13.48GWh。我们认为，如对前述海外两大车企的供货协议执行顺利，公司的动力电池业务有望获得更多乘用车客户的认可。
　　盈利预测：我们预计，公司2019-2021年归母净利润分别为10.69亿元、13.80亿元和17.48亿元，对应当期股本下EPS 1.10元、1.42元和1.80元，对应当前股价下35.9倍、27.8倍和22.0倍P/E。给予“推荐”评级。
　　风险提示：参股公司投资收益存在一定不确定性；动力电池行业竞争激烈；公司所获海外客户意向订单的后续执行情况，存在一定不确定性。