德邦证券-传媒行业周报：暑期档票房再创新高，互联网细分赛道动能充沛-190903

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　　投资要点：
　　市场表现：上周市场横盘震荡，上证综指-0.39%，深证成指+0.03%，中小板指+0.31%，创业板指-0.29%，而传媒板块+0.54%，优于大市。传媒子板块有所分化，其中文化传媒子板块+0.39%，营销传播子板块+2.96%，互联网传媒子板块-0.34%。从盘面上看，广告行业基本面虽然尚在低谷，但上周股价已经有所启动，无论是行业白马分众传媒、蓝色光标，还是资金青睐的深大通。昨日，传媒行业大涨3.44%，互联网传媒领涨，尤其是中报业绩稳增的游戏头部公司和视频新媒体公司，而营销传播子板块热度相对较低，因此本周细分子板块行情或有所轮动。
　　暑期档票房再创新高，关注中报绩优股和下半年热门影片相关标的：据猫眼和微博联合发布的《2019暑期档电影市场数据洞察》显示，暑期档累计实现票房176.4亿元，较上年同期增长1.49%，再次创造新高。其中，暑期档大黑马《哪吒》上映至第37日累计综合票房已达46.77亿元已接过年度票冠大旗。尽管上半年全国电影票房有所下滑，但截至目前我们已看到《流浪地球》、《复仇者联盟4》和《哪吒》三部影片单片票房超过40亿元，一举填补了此前30亿元和50亿元票房大关之间的空白，且各片时间跨度仅2-3个月，可见需求端的巨大市场空间。虽然从中报业绩看，各大院线公司受全国银幕扩建和上半年国产片票房表现不佳的双重影响，电影放映业务相关业绩仍有所下滑，但随着明年全国银幕扩建的逐步就位和后续国产片票房的逐步回暖，我们认为影视公司尤其是院线相关标的边际改善确定性较强，建议关注。另外横向比较看，中国电影业务层面的全产业链布局更好地支撑了其业绩的稳定性，我们在前序研究的基础上维持对中国电影的增持评级。
　　互联网细分赛道动能充沛，关注网络视频、在线教育和网络购物领域：据中国互联网络信息中心发布第44次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至6月，我国网民规模已达8.54亿，移动互联网使用持续深化。其中，网络视频用户规模达7.59亿，较年初增长4.68%，各大视频平台进一步细分内容品类，相关娱乐内容生态逐渐完善；在线教育用户规模达2.32亿，较年初增长15.52%，互联网在线教育弥补了乡村教育短板，为偏远地区青少通过教育改变命运提供了可能；网络购物用户规模达6.39亿，较年初增长4.71%，电商平台加速渠道下沉，跨境电商等领域持续发展。从中报业绩看，网络视频领域的芒果超媒体、爱奇艺等和网络购物领域的京东、拼多多、值得买等都有较好的表现，建议关注上述标的。
　　风险提示：监管政策风险、公司业绩不达预期、股东减持风险