万联证券-云海金属-002182-利润大增，汽车轻量化预期奠定发展潜力-190903

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　　事件:
　　云海金属2019年半年报发布，上半年公司实现营业收入24.64亿元，比去年同期增长0.89%；实现归属于母公司的净利润2.78亿元，比去年同期增长91.08%。
　　投资要点:
　　原镁成本优势突出，公司营收稳定，利润大增：公司拥有从矿山开采－原镁冶炼－镁合金－深加工产品的完整产业链，实现镁合金成本最优化和利润最大化，上半年，公司实现营业收入246,379.03万元，比去年同期增长0.89%；实现归属于母公司的净利润27,775.85万元，比去年同期增长91.08%，主要原因是报告期内镁价涨幅高于原材料价格涨幅,且政府拆迁补贴计入资产处置收益。
　　积极向镁下游产业链拓展，着力于高附加值深加工产品，镁汽车轻量化业务将助力公司营收稳步增长：公司利用自身技术优势，不断向下游产业链拓展，形成了以空调扁管为代表的铝合金型材和镁合金压铸件等高附加值深加工产品，并主要应用于汽车零部件领域和电子消费品。同时，为满足汽车轻量化需求，公司引进宝钢股份为战略股东，同时收购了重庆博奥镁业公司。依托宝钢和博奥的现有技术资源和市场背景，加速轻合金材料在汽车轻量化领域的渗透。鉴于公司大力发展下游轻合金制品深加工产业，在高端材料市场不断突破，汽车轻量化发展是未来的主要发展趋势，随着我国汽车轻量化进程的不断推进，公司未来营收有望持续稳定增长。
　　盈利预测与投资建议：
　　我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：5.54、3.85、4.36亿元，EPS分别为：0.86、0.60、0.67元，对应收盘价8.83元的PE分别为：10.31、14.81、13.09倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：
　　盐湖提镁产量超预期增加，镁汽车轻量化进程低预期、国家补贴政策变化。