山西证券-山证策略·A股行业比较周报-190903

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　　本周行业配置：
　　超配：公用事业（水电、火电）、建材（玻璃、水泥）、有色（贵金属、钴）、交运（高速公路）、建筑装饰（大基建）
　　标配：非银、电子、计算机、通信、传媒、食品饮料、农业（猪）、化工（农药）、医药
　　低配：钢铁、汽车、机械、银行、煤炭、房地产、家电
　　估值：沪深300反弹，IAPE回升，性价比降低，市场对沪深300仍较为乐观，提防预期差出现。上证估值或在-1STD得到支撑，短期估值处于理性范围。上证50IAPE估值优势开始出现。中小板指性价比短期已不再明显，IC/IF套利策略短期胜率显著降低。目前仅农林牧渔与食品饮料P/E高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值，家电与农林牧渔微高，建筑装饰、银行位于历史低位。
　　货币政策：LPR下信用利差加速收窄，短期风险偏好显著增加上游：
　　需求预期不振，供给数据回落，短期油价预计仍维持弱势震荡
　　煤炭整体偏弱势，短期安监扰动无法扭转供需关系
　　美国经济放缓特征显著，继续看好贵金属
　　中游：
　　需求不振，库存压力向钢厂累积
　　水泥开始走出季节性低谷，玻璃具备较强安全边际
　　经济下行压力打开电力向上空间，战略配置水电，战术配置火电
　　精细化工整合逻辑仍在持续
　　高速公路防御价值出现，BDI再创新高
　　下游：
　　房企销售面积增速七月同比由负转正，但资金面临较大下行压力
　　汽车板块中报表现较差，短期内仍弱于大市
　　7月空调仍在下滑，厂商主动去库存较为明显
　　农产品价格指数有所回落，生猪供给预计持续短缺，猪价有望继续高位运行
　　白酒增速稳定，上半年需求仍然旺盛