兴业证券-中国石化-600028-炼油、化工景气回落，上半年业绩同比下滑-190902

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　　投资要点
　　事件：中国石化发布2019年半年报，2019年上半年公司实现营业收入1.50万亿元，同比增长15.30%；实现归属于上市公司股东的净利润313.38亿元，同比下降24.70%。2019年Q2单季度，公司实现营业收入7814.17亿元，同比增长15.08%，环比增长8.90%，实现归属于上市公司股东的净利润165.75亿元，同比下降27.40%，环比增长12.27%。经公司董事会批准，2019年上半年公司拟以2019年9月16日总股数计算，每股派息0.12元（含税）现金股利。
　　维持“审慎增持”的投资评级。成品油、乙烯等化工品景气有所回落，炼油、化工事业部业绩下滑，公司2019年上半年业绩同比下降。
　　中国石化为国内最大的炼化企业，原油加工量位居国内首位。勘探及开发板块方面，近年公司原油产量有所下降，但天然产量保持增长，同时原油、天然气平均实现价格增长助力公司勘探及开发板块顺利扭亏。受到成品油、乙烯等化工品景气回落的影响，公司炼油、化工事业部业绩有所下降。公司现金流良好，2018年全年每股分红0.42元（含税），2019年上半年公司拟每股分红0.12元（含税），公司股息率较高，且目前公司账面现金较为充足。我们维持对公司2019~2021年EPS分别为0.51、0.54和0.56元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：国际原油价格大幅回落的风险；炼油行业竞争加剧的风险；化工品景气继续回落的风险。