中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：8月经销商库存预警指数环比下滑-190901

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　　本周市场下跌，汽车与零部件板块上涨2.4%。其中，汽车零部件子板块上涨2.6%，汽车整车子板块上涨1.8%，汽车服务子板块上涨1.4%，沪深300指数下跌0.6%。本周A股重点公司股价上涨居多，涨幅前三为奥特佳、蓝黛传动和双林股份，分别上涨14.9%、10.8%和6.7%；跌幅前三为江铃汽车、长安汽车和长城汽车，分别下跌6.1%、2.8%和1.7%。
　　8月经销商库存预警指数环比下滑。2019年8月汽车经销商库存预警指数为59.4%，环比下降2.8个百分点，同比上升7.2个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。9月受排放切换影响逐渐减小；金九银十传统旺季到来，市场需求预计有所提升
　　投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
　　风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。