国元证券-当代明诚-600136-2019 年半年报点评：体育营销成果显著，影视资源储备丰富-190903

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　　事件：
　　2019年8月30日，公司发布2019年半年报，2019年上半年实现收入9.97亿元，同比增长14.26%；实现归母净利润6.28亿元，同比增长480.54%。
　　点评：
　　营收利润双增，业绩表现亮眼
　　2019年上半年，公司实现营收9.97亿元，同比增长14.26%，归母净利润6.28亿元，同比增长480.54%，扣非后归母净利润2633.83万元，同比下降75.40%，原因是解除了对新爱体育的控制权。
　　营销成果显著，赛事版权优质
　　体育方面，公司上半年成绩斐然。已完成促成TCL赞助美洲杯、Wellbet赞助国际乒联、罗斯代言盼盼食品，提供海外地区支付宝活动落地等一系列相关业务，另外还有华帝赞助中国国家队、科比代言超人汽车等项目在进行中。去年公司相继获得西甲联赛2017-2022赛季全媒体版权、2021-2028年亚足联赛事全球独家商务权益，今年鉴于中国成为2023年亚洲杯举办国，公司将会加快亚足联商业权益架构的搭建。
　　资源储备丰富，注重质量把控
　　影视方面，公司储备了丰富的影视剧资源，主投的电视剧《金粉世家》系列、《大清相国》、《人生》、《墨者御》、《忠犬小八的故事》等预计均会在2020年下半年至2021年上半年完成，参投剧《枫叶红了》已于今年7月开机，预计于2020年上半年播出。公司加强了精品剧的评审工作，从源头开始把控质量，并将其与对受众人群的分析相结合，力求做精做细。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是数字阅读行业的佼佼者，行业未来发展前景可观，公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年实现营收29.66亿、32.77亿、35.89亿，净利润1.84亿、1.96亿、2.09亿，对应EPS0.38元、0.40元、0.43元，对应PE28、26、24倍，维持“买入”评级，目标价13.88元。
　　风险提示
　　政策风险、影视剧作品销售风险、核心人员流失风险