安信证券-医药行业19年中报总结：二季度业绩环比提速，关注政策免疫与基本面改善板块-190904

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　　医药板块整体业绩概览
　　根据我们系统性优化过的安信医药板块分类：2019H1医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比增长18.59%，与去年同期增速持平；扣非净利润同比增长6.40%，同比下降13.67pct；2019H1利润增速同比下滑明显，主要与去年同期流感疫情爆发，造成业绩基数较高有关。分季度看，2019Q2医药板块整体营收同比增长15.41%，环比下降1.86pct；扣非净利润同比增长1.25%，环比增加0.90pct，利润端环比改善（与业绩基数前高后低有一定关系）。
　　备注：前期我们应用申万医药分类时发现其医药二级细分中很多标的分类与企业实际经营业务存在显著偏差，比如将康弘药业（生物药）、凯莱英（CMO）分别纳入SW化学制剂和SW化学原料药板块，板块基础标的分类不明造成了在梳理医药各细分板块数据时出现一定偏差，不能客观准确的反映各细分领域经营态势。
　　为了更好的总结和分析医药总体及及各版块数据、安信医药团队承担了大量手动工作，具体而言：我们结合每一家公司的报表及公司官网及其他公开信息，按医药上市公司主营业务（产品及服务），重新对医药上市公司进行了分类（具体标的分类详见附录）。在安信医药分类下，除去医药主业不突出的转型类公司，2019H1业绩总结一共纳入244家医药上市公司，其中化学原料药板块30家，化学制剂板块51家，生物制品板块23家，医疗服务板块15家，医疗器械板块38家，医药商业板块22家，中药板块65家。
　　在重新优化上市公司所属细分板块的基础上：我们立足不同年份/季度，进一步对医药各细分板块滚动剔除次新股、ST股和业绩在报告期内出现极端情况的个股，如商誉计提大幅超越行业水平、负面事件冲击或突发因素影响下归母净利润下滑严重拖累板块增速等。在保证成份股序列的同比可比性的前提下，针对各板块进行动态、立体的成份股业绩追踪。
　　风险提示
　　带量采购推进及药品降价等负面因素超预期；
　　新产品研发及审批速度低于预期；
　　药品及医疗服务等出现质量问题；
　　中美贸易尚存在的不确定性或将影响相关公司海外业绩