太平洋证券-信息技术行业半年报综述：经营情况总体成长性放缓，短期存减持解禁压力-190904

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　　报告摘要
　　行业内上市公司营业收入总体有所下降，更多上市公司营收、净利润增速有所放缓，扣非净利润增速则出现反转上升的情况，扣非增速分布上，20%以上增速内个股数量大幅增加（剔除增速>100%和<-100%的个股）。
　　从营收增速分布看，2019H1有159家上市公司实现营收增长，比2018H1减少了6家；营收增速中位数为11.86%，较2018H1下降了1.33%左右。
　　行业净利润增速中位数为8.08%，较去年降低了3.95%。
　　行业归母扣非净利润增速中位数为12.36%，扭转前三年的递减趋势。
　　公司归母净利润增速分布情况向左移动，而扣非净利润增速呈现向右即增速放大的区间移动。
　　中位数法下，行业毛利率保持稳定，净利率有一定程度下滑；整体法下，行业毛利率和净利率均有所上升。营运能力和收入质量均有上升。
　　行业毛利率中位数37.87%，同比上升0.17个百分点；行业净利率中位数为6.61%，同比降低1.28个百分点。期间费用率中位数为31.19%，较2018H1上升1.21%。期间费用拆分来看近年来其中位数变化并不显著。
　　行业应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率总体呈现上升趋势，周转天数分别减少了大约14天、4天和1天，预收账款周转率较去年有所下降，周转天数增加了3.6天。
　　经营性现金流净额占比中位数为-16.48%，较去年上升6.83个百分点；投资性现金流净额/营业收入中位数有所上升，现金及现金等价物占比中位数同样上升，筹资现金流净额占比则有所下降。
　　未来需警惕行业面临的较大解禁减持压力。
　　2019年9-12月的解禁市值分别为89亿元、57亿元、158亿元和112亿元，合计为416亿元，短期内市场仍然存在一定解禁压力。根据计算机公司公告整理，未来行业面临约74亿减持压力。
　　风险提示：行业收入下滑风险；短期内解禁市值压力，待减持股份会对行业形成短期制约。