天风证券-房地产投资下行才刚开始，关注短期政策底的可能性-210922

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8月房地产数据继续全线下滑，既有近期商品房销售景气度走弱、今年房地产融资大幅收缩的影响，也叠加了近三年行业去杠杆政策的累积效应。

当前房地产投资的下行压力已然加剧，而且这一过程可能才刚开始。

房地产政策的长期方向无需多言，关系到我国经济增长动能切换、产业结构优化调整、居民消费潜力释放、缩小贫富差距实现共同富裕、防范化解系统性金融风险等诸多重要问题，宏观政策已经几乎不可能将刺激房地产作为短期稳增长的手段。

关键在于，如何在动态实现长期目标的过程中适当平衡短期压力？主要途径可能在于两方面：一是持续加大对高新技术产业的支持力度，二是在控制隐性债务的前提下提高财政积极性；除此之外，我们提示关注房地产业出现短期政策底的可能性。

风险提示：房地产政策定力超预期；房地产业风险暴露程度超预期；房地产下行压力超预期。