光大证券-中油工程-600339-子公司新签34.86亿EPC合同，关注管网公司成立对公司的积极影响-190901

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　　◆事件：9月1日晚间公告，公司下属中国寰球工程有限公司，与中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司，就塔里木乙烷制乙烯项目-乙烯装置及配套设施签署EPC总承包合同，合同金额约34.86亿元。
　　◆点评：
　　（1）子公司新签大额合同，预计对公司未来2年业绩产生积极影响
　　本次中标订单是由公司下属全资子公司中国寰球工程有限公司，与中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司签订。塔里木乙烷制乙烯项目将依托塔里木油田丰富的天然气资源和上市公司自主成套乙烯工艺技术，建成我国首批纯乙烷进料制乙烯装置之一。项目建设内容主要包括年产60万吨乙烯装置、30万吨全密度聚乙烯装置、30万吨高密度聚乙烯装置，以及配套公用工程、辅助生产设施和厂外工程。本合同履行期限为22个月，金额约34.86亿元人民币，预计该合同实施后将对公司未来2年的营业收入和利润总额产生一定积极影响。根据半年报披露，今年上半年公司签订海外工程项目合同7个，总金额约12.03亿元；签订国内钻井工程项目合同8个，合同总金额约5.7亿；装备板块签订外部订单3.06亿元。本次新签大额订单，有望带动公司营业收入继续增长。
　　（3）关注国内油气改革对行业需求的影响
　　随着国内油气改革的推进，工程建设行业已进入缓慢复苏阶段，我们认为未来公司业绩有两大增长因素。第一，在我国施行能源安全战略的背景下，三大石油公司增大上游资本支出，其中中石油集团2019年资本支出预算总额为2282亿元，同比增加16.4%，公司作为中石油旗下子公司，油气田地面工程业务具有较大的受益空间。第二，国内天然气需求上行，我们预计未来天然气管道、LNG接收站等基础设施投资将会加大，有利于公司管道与储运工程业务发展。后续需关注油企资本支出兑现情况以及国家管道公司的成立进度。
　　◆盈利预测及投资建议：国家推进油气改革，管网基础设施建设加速，公司未来有望逐步受益，我们维持对公司的盈利预测，预计2019-2021年净利润为6.53、7.34、8.44亿元，对应EPS为0.12、0.13、0.15元，维持“增持”评级。
　　◆风险因素：国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险、国家管道公司成立进度不及预期。