信达证券-南钢股份-600282-矿石价格上涨侵蚀公司上半年利润-190904

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　　事件：2019年8月27日，南钢股份发布2019年中报。公司报告期内实现营业收入240.95亿元，同比增长11.44%；完成归属于上市公司股东净利润18.41亿元，同比下降19.56%，实现每股EPS 0.41元。
　　点评：
　　上半年铁矿石价格上涨，导致公司利润下降。2019年上半年，公司生铁产量481.15万吨，同比下降0.17%；粗钢产量539.54万吨，同比增长3.35%；钢材产量503.02万吨，同比增长6.36%；生铁、粗钢、钢材分别完成年度计划的49.86%、50.90%、52.95%。上半年由于进口铁矿石价格单边上涨幅度超过60%，使得公司在原材料成本管控上难度加大，从而导致公司吨钢成本上升，利润下降。
　　预计全年铁矿石平均价格将回落至合理区间，公司下半年利润将有所提升。进入三季度以来，随着国家宏观调控以及铁矿石市场供给短缺情绪逐渐出清，铁矿石价格已较年内最高点下降近30%。我们认为，2019年下半年铁矿石价格的回落，将使得全年铁矿石整体平均价格得到平抑，公司下半年矿石成本或将进一步下降，从而带来利润上涨。
　　盈利预测及评级：根据公司最新股本，我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.86元、0.83元、0.83元，根据2019-09-04收盘价计算，对应PE分别为4倍、4倍、4倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性；全社会固定资产投资增速继续下降；地条钢等落后产能复产；钢材价格进一步下行。