南华期货-黑色金属策略周报：旺季需求仍待验证，钢价趋向震荡-210829

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观点：RB2201合约企稳震荡（5000-5400）。

逻辑：本周螺纹钢期货主力合约震荡为主。

供应方面，螺纹产量连续三周回升，月初政治局会议提出纠正运动式减碳和保供稳价，月中国务院印发纲要指出除有法定依据，严禁地方政府要求特定区域或行业停产停业，限产预期确有松动，目前螺纹炼钢利润相对中性，旺季不断临近，钢厂生产积极性尚可，叠加淡季检修告一段落，螺纹产量出现持续回升，但短期各省市限产政策依旧严格，产能利用率、铁水产量延续回落态势，在下半年减产预期虽有反复但持续存在的背景下，螺纹产量仍有较大下滑空间，但短期低位或有反复。

需求方面，高温降雨天气好转，淡季低位需求连续三周回升，但随着价格反弹成交也逐渐转弱，表需增幅持续放缓，库存季节性缓慢回落，总的来说，短期旺季需求基本进入验证阶段，需求环比回升趋势有望延续，但幅度大概率较为有限，中期地产基建超预期走弱，7月房地产新开工增速单月同比-21.5%，施工面积放缓至9%，中期需求下滑趋势基本确认。

综合来看，钢铁行业政策限产预期确有松动，但目前各省市限产政策依旧严格，对钢厂铁水产量的影响仍旧较为显著，全国自上而下的减碳政策也有望加快落地，此外随着传统淡季告一段落，终端采购也逐渐触底，随着表需回升，旺季需求预期逐渐进入验证阶段，总的来说在粗钢压减预期依旧存在和需求旺季逐渐回暖的情况下，钢价仍有较强支撑，但大宗商品涨价也引来诸多关注，在中长期需求走弱、短期需求增幅放缓以及盘面利润偏高的情况下的短期盘面大概率以震荡为主。

供应：螺纹产量连续三周缓慢回升，本周微增2.7万吨至327.38万吨，其中长流程产量增2.32万吨至283.03万吨，短流程产量增0.38万吨至44.35万吨，目前螺纹现货炼钢即期利润相对中性，随着旺季不断临近，钢厂生产积极性尚可，叠加部分钢厂淡季检修逐渐结束，产量出现连续回升，但当前地方限产政策依旧较严，钢厂铁水产量延续回落趋势，在碳中和下的粗钢产量平减预期依旧存在的背景下，螺纹产量仍有较大回落空间，短期或有反复。

需求：表观需求连续三周好转，但幅度逐渐放缓，台风降雨天气好转，终端需求确有回暖，市场旺季预期仍在，水泥开工也出现持续回升，但随着价格的反弹，成交有所趋缓，本周表需增2.28万吨至339.68万吨（上周增10.55万吨，上上周增28万吨），从季节性角度来看，旺季需求逐步启动，但相对来说仍偏缓慢。

库存：库存延续回落，总库存降幅与上周基本接近，本周厂库333.26万吨降7.35万吨（上周增0.14万吨），社库788.6万吨降4.95万吨（上周降12.86万吨）。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期，限产政策变化，价格监管，疫情。