中信期货-商品策略日报：国常会再度强调稳增长 定向降准及普遍降准概率上升-190905

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　　全球宏观观察：
　　国常会对货币政策和财政政策作出部署，稳增长意图明显。昨日，国务院召开常务会议，部署精准措施做好“六稳”工作。货币政策方面，强调坚持稳健货币政策并适时预调微调：一方面加快落实降低实际利率水平的措施；另一方面，强调要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。由于8月LPR新机制已经落地，因此上述表态，令9月出台定向降准乃至普遍降准的措施以应对全球央行“放鸽”的概率大大上升。财政政策方面，确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，以带动有效投资支持补短板扩内需：一方面根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效；另一方面，将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域；此外，还要求加强项目管理，防止出现“半拉子”工程。
　　减税降费政策再出招，先进制造业受惠。昨日，财政部和税务总局联合发布公告，自今年6月1日起同时符合条件的先进制造业纳税人，可以自2019年7月及以后的纳税申报期申请退还增量留抵税额。所需符合的条件包括：增量留抵税额大于零；纳税信用等级为A级或者B级；申请退税前36个月未发生骗取留抵退税、出口退税或虚开增值税专用发票情形；申请退税前36个月未因偷税被税务机关处罚两次及以上；自2019年4月1日起未享受即征即退、先征后返(退)政策。该政策的出台一方面符合我们在半年报中对下半年更多收入型财政政策出台的预期，另一方面通过对先进制造业的扶持，体现出引导传统产业转型升级的政策意图。
　　中国8月财新服务业PMI回升，带动综合PMI创三个月新高。昨日公布的数据显示，中国8月财新服务业PMI升至52.1，高于前月的51.6的水平。从各分项来看，新订单扩张速度保持强劲表现，尤其在新出口订单小幅回落的情况下，显示出内需的强韧。而在新订单表现抢眼的情况下，服务业就业分项扩张速度达到2018年7月以来最快的水平。制造业出现一定复苏迹象，而服务业表现两眼，共同带动8月综合PMI升至51.6，达到今年5月以来的最高点。我们认为，作为经济增长的先行指标，这一数据预示三季度经济表现相比二季度将有所回升；同时，制造业和服务业数据也表明当前中国经济转型正在不断推进之中，经济韧性正在增强。