东吴证券-日科化学-300214-日科与亚星签订战略合作意向书，CPE行业格局重塑进行时-190905

《东吴证券-日科化学-300214-日科与亚星签订战略合作意向书，CPE行业格局重塑进行时-190905（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-日科化学-300214-日科与亚星签订战略合作意向书，CPE行业格局重塑进行时-190905（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　9月4日晚，日科化学发布公告称将与亚星化学就现有客户、业务事宜开展战略合作，在亚星搬迁期间，双方合作维护原有市场、业务等相关事项，以平稳实施搬迁工作，同时日科将提供合理、必要的协助，以维护双方共同的利益。
　　投资要点
　　日科化学有望从合作中向上延伸产业链：考虑到亚星化学拥有烧碱产能，日科化学在参与亚星搬迁过程中，可以就近利用管道方式运输液氯，实现向上游产业链的延伸，既保障了相关产品的稳定、安全生产，也解决了液氯的运输安全和环保问题。
　　亚星关停导致CPE行业供给收缩：亚星化学9月2日发布公告称，根据潍坊市人民政府办公室下发的《通知》，公司生产厂区将于2019年10月31日前陆续关停。亚星拥有17万吨/年CPE产能，产能规模居行业第二，本次关停将对行业格局产生较大冲击。
　　日科化学ACM产品弹性大：由于亚星化学17万吨/年的CPE产能关停将使行业产生较大缺口，预计CPE价格有望快速上涨。若按日科化学18万吨ACM （CPE的替代产品）产能满产满销，则产品每涨价1000元/吨，净利增厚约1.35亿元，EPS增加0.32元。
　　东营基地在建产能助推公司内生增长：目前，公司正在东营建设的33万吨新型助剂项目进展顺利，项目包括年产14万吨PMMA、10万吨ACS、4万吨ASA工程塑料、4万吨功能性膜材料及1万吨多功能高分子新材料项目。未来伴随着行业格局的优化和公司新产能的投放，日科发展有望进入快车道。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019~2021年公司营收分别为35.95亿元、46.22亿元、60.50亿元，归母净利分别为1.87亿元、2.63亿元、3.90亿元，EPS分别为0.44元、0.62元、0.92元，当前股价对应PE分别为17X、12X和8X，继续推荐！
　　风险提示：原材料价格存在上行风险；新建产能投产进度不及预期；安全事故风险。