国都期货-焦煤焦炭晨报：多空矛盾逐步累积，煤焦震荡运行为主-190906

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　　操作建议
　　焦炭：4日国常会指出，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量。预计基建四季度增速将有所回升，提振下游需求。同时进入九月份，下游进入季节性旺季，叠加盘面价格贴水现货幅度较大，黑色系集体反弹。现货方面在经过第一轮提降后，焦企利润开始下滑，在盘面指引下未来焦炭现货价格或将有4轮下跌，若焦煤让利有限，焦企或将再度陷入亏损。目前焦炭的港口与钢厂库存依旧处于高位，焦企心态转弱，预计未来现货提降范围将会扩大。从供应端来看，在经过山西二青会之后，山西地区焦企限产放松，焦企仍有利润的情况下依旧维持积极生产，政策对供应端影响开始弱化，整体供应量依旧维持平稳运行。下游需求方面，由于政策对房地产调控政策开始加强，再度强调“房主不炒”后，黑色系需求持续承压，目前成材总库存有所下滑，短期需求有所改善，盘面企稳回升，焦炭也有所反弹，但是需求端利空依旧是中期运行主要逻辑。操作上，建议中线空单可减仓等待反弹后的做空机会，短期在政策利多黑色的情况下，盘面有修复基差的需求，短线围绕1850-1950之间高抛低吸，等待中期矛盾进一步发酵。
　　焦煤：目前焦煤供应端变化不大，依旧维持高位平稳运行，今年国庆之前煤矿安全生产将会加强，对焦煤供应端或将有所影响，市场也有所预期。但是今年的安全检查与严查超产一直未松懈，本次安全检查对焦煤供应端的收缩也不可太过乐观。进口煤方面，由于进平控政策影响，内外价差依然较大，贸易商进口量逐步收缩，预计后期也难有增量，进口煤下跌可能性较大。下游需求方面，在焦炭现货价格开始新一轮提降之后，对焦煤采购主要以刚需为主，焦企利润未来下滑风险加大，焦煤需求增量受限，下游吨焦利润下滑后对焦煤打压力度将会加强，尤其是焦企陷入亏损之后，传导至焦煤将会导致焦煤价格明显走弱。目前国内现货市场观望情绪浓重，盘面在快速下跌后转向震荡，当前盘面价格快速脱离仓单成本，基差不断扩大，再度进一步下跌需要更多时间的发酵，短期在成材企稳反弹后或将有一段反弹行情，但是中期来看，下游需求若不能有所好转，库存不能有效去化，焦煤依旧呈现偏弱格局。综合来看，焦煤供需格局较为平稳，未来供需两端均有收缩预期，自身矛盾不突出，主要跟随黑色系走势为主，短期若成材企稳，焦煤将会有所反弹，短线可在1300附近逢低做多