东证期货-苯乙烯期货上市系列报告一： 苯乙烯产业格局分析-190905

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　　★苯乙烯的基本特性
　　苯乙烯（Styrene，C8H8）在工业上是重要的液体化工原料。常温下为无色液体，不溶于水，能溶于乙醇、乙醚等有机溶剂，有毒、有特殊气味，易自聚和聚合，可燃、与空气能形成爆炸混合物。为防止苯乙烯自聚，储存和运输中通常加入TBC阻聚剂。
　　★苯乙烯产业链：上承油煤、下接橡塑
　　苯乙烯直接上游为乙烯和纯苯，向上游追溯可至油煤，跨越“烯烃”和“芳烃”产业链。下游需求相对分散，终端产品主要是塑料制品和合成橡胶产品。
　　★供应端：目前仍需进口补充，未来三年将迎新一轮扩能
　　截止2018年，我国共有44家苯乙烯生产厂家、52条生产线，总产能921.7万吨。2018年国内苯乙烯产量在810万吨左右，产能利用率约为88%；进口量为291万吨，对外依存度在27%左右，即目前我国仍存在供应缺口需要进口补充。未来中国民营炼化崛起，配套的苯乙烯产能也将进入投产期。
　　★需求端：下游以EPS、PS及ABS为主，终端为家电和建筑材料
　　我国苯乙烯下游消费基本与橡塑相关。其中，可发性聚苯乙烯（EPS）、聚苯乙烯（PS）以及丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）是贡献前三的下游，合计占比达70%。除此之外，苯乙烯还有不饱和聚酯树脂（UPR）、丁苯橡胶（SBR）、苯乙烯类共聚物（SBC）等下游。苯乙烯终端产品主要应用于电子电器、建筑建材以及日用品等领域。
　　★产业格局展望：未来三年苯乙烯景气周期向下
　　中国民营炼化的崛起带动了大量配套苯乙烯项目的投建。目前有序开展、并且计划2020至2022年投产的苯乙烯产能接近700万吨，相当于平均每年扩能速度约为20%，按照中国近三年平均5.7%的表需增速来看，需求增速恐将难以匹配扩能速度。这意味着，一旦苯乙烯行业开启产能集中释放期，那么近年来维持的高景气周期将逐步终结。