华泰期货-聚烯烃日报：近月交割前不宜重仓抄底，大幅反弹尚且为时过早-190906

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　　PE：
　　9月5日中油华北出厂较上个交易日持平为7200元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨20至7200元/吨（煤化工）；9月4日，CFR中国价格为856美金/吨，折合完税价7452元/吨左右，进口利润-212元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-120和740元/吨。
　　供给方面，今日LL比例36.17%，生产比例、开工率近日随着3季度检修逐步开始而稳中有降低，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：茂名石化25LD8.27日复产、齐鲁石化14LD8.23-8.26、中煤榆林30AD8.20-9.4、延安能化42HD8.31起45天。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，棚膜带动农膜需求持续反弹。
　　聚烯烃石化昨日早库：65（-4）万吨。
　　观点：今日，盘面震荡为主，下游询盘情况较昨日有所回落，库存去化略有放缓。供给方面，3季度检修进行中，开工压力有所缓解；外盘方面，外盘货源近期相对稳定，PE美金报价大幅下滑，而且随着人民币的贬值，有望进一步下滑，目前内盘贴水外盘有所扩大。需求端，农膜需求开始逐步反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，当前PE承压主要问题在于需求启动较缓，但标品供应充足，且仓单压力较大，短期产业链对后市看空情绪严重，需求完全触发前，09对01仍有所压制，但最近价格绝对低位，下游趁机部分补库带动现货好转，关注此波备货持续性，但总的来说，09交割前大幅上涨压力较大。套利方面，L-P价差进一步下行空间不大，考虑季节性和新增产能问题，后期有回升空间，但短期依旧震荡为主。
　　策略：
　　单边：中性
　　套利：LP稳中有跌
　　主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动