华创证券-四创电子-600990-重大事项点评：子集团战略稳步推进，平台地位突出，资产整合可期-190906

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　　事项：
　　公司发布关于国有股份无偿划转获得中国电科批复的提示性公告。主要内容如下：
　　同意将三十八所持有的四创电子45.67%（计72,700,012股）的国有股份全部无偿划转至中电博微持有。股份划转完成后，四创电子总股本不变，中电博微新获持有72,700,012股股份，占总股本的45.67%，成为四创电子直接控股股东，三十八所不再持有四创电子股份，中国电科作为四创电子实际控制人地位保持不变。
　　点评：
　　电科子集团战略稳步推进：此次划转是继2017年11月原则同意新设注册组建中电博微子集团，并将三十八所持有的四创电子全部国有股份无偿划转至中电博微持有，2018年9月中电博微完成工商注册之后，股权划转获得正式批复。我们认为此举表明中国电科子集团战略的稳步推进，中电博微未来将以子集团战略规划及发展目标为导向，梳理各研究所的业务资源，制定后续业务资源整合运作和改革创新方案，以“实体空间安全的智慧感知”为统领，构建覆盖系统、装备到基础产品的产业核心竞争力。
　　公司平台地位突出，资产整合可期：根据公司此前公告，中国电科同意将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台，而博微子集团旗下包括中电科8所、16所、38所、43所，具有丰富的优质资产。随着国睿科技重大资产重组的逐步落地，我们认为电科集团的资本运作值得重点关注，而四创电子的平台地位十分突出，有望在未来的资本整合中持续受益。
　　盈利预测和推荐评级：我们维持公司2019-2021年归母净利润的预测，分别为为2.39亿元、2.78亿元和3.16亿元，对应EPS分别为1.50元、1.75元和1.99元，维持目标价68.00元，维持“强推”评级。
　　风险提示：资产整合进程低于预期；雷达业务招标进程存在不确定性