麦格理证券-平安好医生-1833.HK-首予优于大市评级，目标价65港元-190907

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　　麦格理发布研究报告表示，平安好医生(48.65,-1.00,-2.01%)（01833）凭借成本低流量获取和增强的变现渠道，2018年-2021年收入的年复合增长率将达到51%。该行首次给予平安好医生“优于大市”的评级，将其目标价定为65港元，表示股价有34%的上升空间。
　　该行表示，预计平安好医生将继续吸引低成本在线流量，并将此流量转化为收入，以及提高盈利能力，并预计平安好医生的收入将在2018年-2021年实现51%的年复合增长率，并且在2021年下半年实现盈利。
　　该行指出，平安好医生在中国的在线医疗诊疗服务中排名第一，凭借其卓越的用户体验，MAU（月活跃用户数）数量超过其他前10名同业的总和。平安好医生的MAU和平均每日咨询量，预计在2018年-2021年将分别按24%/25%的年复合增长率增长。与此同时，人工智能技术进步以及合作渠道（其他四家主要保险公司和金融机构）的扩展，将为平安好医生带来额外的低成本在线流量。
　　该行还表示，平安好医生目前依赖于四个主要的变现渠道：在线医疗服务、健康商城、消费型医疗以及健康管理和互动，预计2018年-2021年平安好医生的变现能力将以21%的年复合增长率增长。
　　该行预计，平安好医生将在2021年实现盈利，OPM将提升（非香港财务报告准则）。值得注意的是，该行在做出估值时，尚未将未来三个月里，由互联网诊疗被纳入医保和在线处方药销售等政策落地导致的潜在50%的利润计算在内。同时，医保支付政策和互联网诊疗政策也将进一步提高平安好医生的盈利能力，平安好医生将在短期和长期内受益于这些政策