东吴证券-淳中科技-603516-5G高清视频产业加速前行，高清视频赋能者将率先且持续受益-190908

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　　投资要点
　　事件：2019年3月，工信部发布《超高清视频产业发展行动技术（2019-2022年）》。9月6日，无锡世界物联网博览会上，中国联通网络技术研究院张涌发布中国联通5G超高清直播平台，并且强调“5G超高清直播平台可以广泛赋能广电、媒体类，垂直行业和消费级用户，是转型利器。”
　　超高清视频迎政策力挺，流媒体应用或将率先商用：《超高清视频产业发展行动技术（2019-2022年）》要求按照“4K先行，兼顾8K”的总体技术路线，推动我国高清视频产业发展。运营商也频频发力，积极部署超高清视频业务，中国移动计划投入30亿元实施“5G+超高清赋能数字内容产业创新发展”计划，中国联通携手云际智慧打造智能超高清视频平台，中国电信也与合作伙伴签约5G+大视频应用。2019年我国流量红利逐步见顶，AR/VR、高清视频以及4K/8K等流媒体应用，兼具消费者强付费意愿及产业技术相对成熟双重优势，有望成为5G发展初期率先商业的应用，将极大刺激5G流量的又一轮爆发式增长。
　　高清视频案例落地不断，蓄力5G高清视频之战：2019年上半年，淳中科技多次为政府、气象、交通、传媒以及教育等多个部门及行业提供视频显示控制服务，同时淳中科技顺利推出高清无损、无时延的NYX分布式系列产品，我们认为，5G高清视频机会即将到来，淳中科技将进一步加大对高清视频产品及技术研发投入，进一步为5G高清视频之战蓄力。
　　视频显示市场持续景气，高清视频赋能者将持续受益：8月20日，工业和信息化部部长苗圩在超高清视频产业发展工作协调会上强调“未来5年将是我国超高清视频产业发展的战略机遇期”，同时据中商产业研究院统计，2018年中国超高清视频产业总值为9880亿元，预计2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元，我们认为我国超高清视频产业即将进入爆发式增长阶段，淳中科技作为我国视频显示控制行业的龙头更具优势，第一：显控行业技术壁垒高；第二：基于FPGA图像处理技术、背板高速传输等核心竞争优势属国内领先水平；第三：实现进口替代，核心技术及产品比肩Extron及Barco，且更具价格竞争优势；第四：实现安全可控。因此我们认为在5G超高清视频产业崛起之时，淳中科技作为高清视频赋能者必将持续受益。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021年的营业收入分别为344百万元、442百万元、577百万元，EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元，对应PE分别为35/27/20X，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，下游需求减少风险；行业壁垒崩塌，市场竞