民生证券-高频数据观察：国庆抢生产接近尾声，英国脱欧扑朔迷离-190909

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　　报告摘要：
　　国内经济：房销增速降幅收窄；生产指标上升放缓，工业品价格小幅回升，猪肉价格依然强劲
　　9月以来，商品房销售同比增速降幅收窄，依然处于负区间。除三线城市以外，一线和二线城市可能受房企“金九银十”促销活动影响，降幅较8月略有收窄。尽管国常会释放出降准降息的讯号，房贷利率跟随LPR利率下降是小概率事件，政策上刺激地产的可能性不高。土地市场继续降温，汽车零售平稳偏低。
　　9月以来，发电日均耗煤和高炉开工率在环保限产制约下呈现上升放缓的趋势，反映生产回暖边际减弱；螺纹钢去库存趋势确认，但全球经济前景黯淡和房地产进入调整周期，库存去化速度还有待观察；主要工业品价格均有回升。
　　9月第一周蔬菜价格稳定；猪肉价格继续上升，多省市出台措施稳定猪肉价格。
　　9月以来原油价格回升，主要受益于中美贸易谈判缓和带来的需求前景改善；黄金价格受风险偏好回升被打压，白银跟随下跌，但降息预期牢固，黄金中长期走势依旧被看好；人民币兑美元汇率在7.1-7.2区间波动，美元指数在本周内创下年内新高。
　　海外热点：英国脱欧前景扑朔迷离，非农就业疲软巩固美联储降息预期
　　英国首相鲍里斯-约翰逊的脱欧计划连续三次受阻，包括脱欧修正法案投票、提前大选投票和上议院通过法案阻止无协议脱欧。欧盟方面称约翰逊之前的谈判不过是摆摆样子，强硬表态即便愿意再次推迟脱欧截止日，关乎北爱尔兰边境问题的“备选安排”必须保留，这对英国保守党和硬脱欧支持者来说难以接受。脱欧对英国利弊难测，法律上更加灵活，但是将失去欧盟一体化的市场优势。无协议脱欧将导致欧盟和英国陷入经济混乱。10月31日脱欧截止日将至，鲍里斯“誓死”不去欧盟就推迟截止日进行谈判，时间在流逝，核心矛盾依旧难解。
　　美国非农就业低于预期，制造业就业疲态尽显，联邦政府为准备2020年人口普查于8月雇佣了2.5万名临时工，考虑到这些因素，美国私人部门真实就业还要再打折扣。当前就业市场稳健得益于服务业稳定，但贸易摩擦本来就对服务业传导缓慢。就业放缓促使美联储继续降息。另一方面，利率倒挂和财富效应不容忽视。当前，美股和美债已经对降息预期price in，美联储反应不及时将导致资产价格大幅回调。在财富效应作用下，美国消费者信心可能受损，甚至产生衰退担忧，并因此减缓消费节奏。对于美联储来说，信心修复难度远大于后续降息补救。因而，美联储大概率只能随市场所愿在9月再次降息。
　　风险提示：
　　经济超预期下滑，英国脱欧风险加剧，美联储鸽派不及预期。