新时代证券-新时代视野下的国际经济及大宗商品周察第80期（2019.09.02~2019.09.06）：美国新增非农就业人数放缓，但鲍威尔仍比较乐观-190908

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　　美国新增非农就业人数放缓，但鲍威尔仍比较乐观
　　美国8月新增非农就业人数超预期放缓，已连续三个月下降，且降幅逐渐扩大；失业率维持在历史低位水平，劳动参与率小幅回升；薪资增速温和。非农数据表现喜忧参半，数据公布后，美股表现受到抑制，美元指数小幅回落。
　　美国8月非农就业人数仅增加13万人，远低于预期和前值。且其中包含为2020年人口普查做准备而招聘的2.5万名临时政府工作人员，若剔除这部分临时雇佣，实际新增就业人口仅为10.5万人。今年8月，私营部门就业仅增长9.6万人，为2月以来的最低水平；医疗保健、金融服务、专业和商业服务业的就业岗位显著增加；拖累主要来自零售业、采矿和伐木业，其中零售业新增就业人数已连续出现负增长。
　　美国8月每小时薪资环比增速超预期回升0.4%，创2018年8月以来的最快增速；失业率维持在3.7%的历史低位水平；劳动参与率小幅上行至63.2%。劳动参与率的回升，表明美国劳动力市场仍然紧俏，随着薪资不断上行，休闲的机会成本上升，或将促进更多居民加入劳动力市场，将缓解薪资上升压力。
　　和新增非农就业人数放缓相对应的是，美国8月ISM制造业PMI跌破荣枯线、消费者支出动力有所放缓、私人投资低迷，美国经济褐皮书也指出关税对企业的影响越来越大，这表明在全球经济放缓以及贸易不确定性仍存的背景下，美国经济下行压力增大。
　　上周美联储官员密集发声，讲话中都提及了贸易政策不确定性正在对美国企业造成影响。在非农报告公布后，北京时间9月7日凌晨，美联储主席Powell在苏黎世就经济展望发表讲话，这是美联储9月FOMC决议前最后一次公开表态。Powell表示，美国经济表现良好，美国经济正经历有记录以来持续时间最长的扩张，美联储将采取必要措施维持目前的经济扩张，且并不认为美国经济会衰退。他提到，贸易政策的不确定性正在影响一些企业的投资决策，导致制造业、贸易和商业投资都比较疲软，但消费者状态保持良好，美国劳动力市场继续保持强劲，这与最新的非农市场报告相符。可以看出，虽然此次非农报告喜忧参半，但Powell对美国经济仍较为乐观。在Powell讲话后，CMEFedWatch显示，市场对美联储9月降息25个基点的预期概率由此前的94.6%降至91.2%。
　　美联储将继续关注美国经济走势，来决定下一步货币政策的走向。
　　美国8月ISM制造业PMI跌破荣枯线受新订单和就业大幅下滑的拖累，美国8月ISM制造业PMI指数超预期跌破荣枯线至49.1%，为近三年来首次，远不及预期和前值的51.2%。分项来看，几乎所有分项指数都有所下滑，其中就业指数和新出口订单指数降幅最大，一定程度上反应全球贸易局势恶化对美国制造业的影响越来越大；产出指数和新订单指数均降至十年来最低水平，表明需求不振，整体制造业表现疲软或拖累第三季度美国经济增速。
　　美国制造业疲软，美元指数回落
　　美国8月制造业PMI跌破荣枯线，加上英国“无协议脱欧”风险暂缓，欧元英镑走高，令美元指数承压下行收至98.4188，人民币兑美元升值。截至9月6日，美元兑人民币即期汇率收至7.1243；美元兑人民币汇率中间价收至7.0855。
　　商品指数涨跌不一
　　贸易紧张局势有所缓解，英国下议院通过一项阻止“无协议脱欧”的法案，市场情绪有所好转，美国就业数据一定程度上缓解市场对经济放缓的担忧，令黄金价格承压。需求企稳，螺纹钢库存下行，叠加限产消息刺激，利多钢价。宏观环境有所缓和，市场信心有所提振，叠加铜消费旺季来临，铜库存小幅回落，支撑铜价。全球贸易紧张局势有所改善，提振原油需求前景，美国EIA原油库存超预期减少，利好油价。中美将恢复贸易谈判，猪瘟仍蔓延导致猪料消费大降，并且下旬美豆将陆续收割上市，利空粕价。
　　风险提示：美联储货币政策超预期