西部证券-医药行业周报：带量采购全国扩面，制剂原料药一体化企业将受益-190908

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　　核心结论
　　医药板块整体表现较弱，医疗器械、化学制药表现相对较好。本周A股整体上涨明显，其中通信、非银金融、计算机和电子等行业领涨，医药行业上涨3.42%，在所有行业中涨幅靠后。医药子板块中医疗器械、化学制药和生物药涨幅靠前，其中化学制药板块受带量采购政策刺激，迎来边际改善，市场表现较好。
　　灵康药业（603669.SH）、司太立（603520.SH）和九强生物（300406.SZ）等个股涨幅居前。灵康药业因中报业绩超预期，股价大幅上涨。司太立去年整合海神制药加之造影剂产品快速放量，中报业绩超预期，股价大幅上涨。九强生物收购迈新生物，打开成长空间，股价大幅上涨。除此之外，九洲药业（603456.SH）因收购苏州诺华、华海药业（600521.SH）因受带量采购政策利好，股价均表现较好。本周ST辅仁（600781.SH）、山东药玻（600529.SH）和维力医疗（603309.SH）跌幅靠前。
　　《联盟地区药品集中采购文件》发布，制剂原料一体化企业有望受益。带量采购扩展到全国，品种依然是第一批的25个，最多采购70%的使用量，金额约为第一次4+7集采的3倍。本次带量采购允许最多3家中标，中标企业交替选择省份执行。预计3家以上竞争的品种价格厮杀较为激烈，少于3家竞争的品种格局相对缓和。制剂和原料一体化带来的成本优势是核心竞争力，已通过一致性评价及原料药自产的企业将会大概率在此次采购中赢得市场。
　　投资建议：下半年依然是政策密集期，战略性投资创新，关注政策免疫细分领域。带量采购扩面、高值耗材集采、医保支付目录的调整背后的政策推手依然是支付端，而医保局的成立加速了这一进程，在医疗需求持续上升、医保筹资有限的情况下这一进程将不会改变，从医保的不合理支出向有效支出转变，具备高药物经济学的创新药讲长期收益。重点关注创新药械：恒瑞医药（600276.SH）、科伦药业（002422.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）；CRO：药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）。在下半年政策扰动的情况下，同时重点关注景气度高的政策免疫领域。专科服务：金域医学（603882.SH）、通策医疗（600763.SH）；药店：大参林（603233.SH）；中药消费：云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）。
　　风险提示：带量采购、耗材集采降价超预期风险；其他政策不确定性风险。