西部证券-汽车行业周报：从模块化平台，看长期竞争力-190908

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　　核心结论
　　数据
　　8月第四周乘用车日均批发9.33万台，同比增长21%；月度乘用车日均批发4.75万台，同比下降8%。8月第四周乘用车日均零售10.04万台，同比增长31%；月度乘用车日均零售4.77万台，同比下降6%。
　　评论
　　从周度销量数据看，8月第四周日均批发和零售销量均出现了大幅拉升，带动全月销量下滑收窄至个位数。随着国六去库存透支影响的进一步弱化、传统旺季金九银十的到来，我们预计销量有望延续环比、同比数据的温和复苏。
　　观点：乘用车底部正在探明
　　乘联会8月汽车销量零售同比-6%、批售同比-8%，下滑幅度较7月略有扩大，反映出短期的经济压力。但央行计划9月16日降准0.5%释放流动性，货币增加提振购买力，对中期的汽车消费形成支撑。
　　估值方面，汽车股PE失真，PB处于历史底部区间，从行业销量趋势和估值角度看，乘用车板块的底部可能正在探明，拐点临近。我们对乘用车市场的年度观点是：传统车“大鱼吃小鱼”，电动车“快鱼吃慢鱼”。
　　大吃小，意味着存量市场搏杀，产品力最强的胜出，看好日系产业链：广汽集团（2238.HK）、敏实集团（0425.HK）、中升控股（0881.HK）。
　　快吃慢，要求企业对快速变化的电动车市场，要有极强的适应能力、反应能力。看好特斯拉产业链：宏发股份（600885.SH）、拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ）。
　　风险提示：政策风险；汽车销量不及预期；新能源汽车推广不及预期。