安信证券-新三板策略报告：头部带来增量观众，2019暑期档票房强势反超-190904

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　　■《哪吒》逆天改命，2019暑期档电影票房终上涨。根据猫眼数据显示，2019年暑期档累计总票房达到176.4亿，与上年同期相比微增1.49%，与此同时，总观影人次达到4.99亿人次，与去年同期4.96亿人次基本持平。暑期档电影的平均票价自2017年持续上升，2019年达到35.35元/张，上映场次达到3322万场大幅增加，但同时单场次观看人数从2017年约19人降至2019年的约15人。
　　■马太效应再度强化，体量向绝对头部内容集中的特征更加明显。2019年暑期档马太效应愈发明显：票房超过40亿的影片仅《哪吒》一部，同时票房在20-30亿元体量的电影出现“断层”，排名第二的《烈火英雄》在暑期档仅拿下16.29亿元的票房。整体来看，今年暑期档票房在1亿元以上的影片共计20部，较2017-2018年24部的成绩也有减少，体量向绝对头部内容集中的特征更加明显。头部影片在拉动增量观影上具备明显效益，《哪吒》的上映将大盘整体的场均观影人次从12人拉升到了19人。截至8月31日，《哪吒》累计观影人次达到1.3亿人次，占2019年暑期档整体观影人次的四分之一。
　　■优质内容借助点映实现正向口碑发酵，互联网宣发成为“出圈”关键。在营销策略上，《哪吒》参照《我不是药神》采取多轮点映模式为电影造势，正向口碑积聚后发酵，首映当日斩获34%的排片，为国产动画电影之最。在《哪吒》之外，《烈火英雄》、《银河补习班》等7部影片共同完成了上千场点映。随着电影市场竞争愈发激烈，电影营销的重要性与日俱增加。其中，互联网宣发可以精准捕捉潜在受众群体，精准投放营销内容，触达核心圈层，成为优质内容口碑发酵的重要一环，助力影片突破圈层，进一步扩张覆盖市场。公司方面，自在传媒作为电影营销龙头，2019年上半年公司实现营业收入5326万元，同比增长12.40%，实现归母净利润870万元，同比增长62.50%。报告期内，公司凭借自身累积的资源优势和雄厚实力，为电影《反贪风暴4》、《追龙2》、《来电狂响》、《半边天》等优质的项目提供营销策划服务，电影营销收入同比增长60%。并于2018年7月取得了国家电影局颁发的《电影发行经营许可证》，公司有资格参与优质项目的发行服务，并相应取得电影发行收入，拓展电影产业链延伸布局。
　　■风险提示：电影票房下滑，行业竞争激烈，监管趋严。