国都期货-煤焦期货周报：供需矛盾有待激化，煤焦维持震荡运行-190909

《国都期货-煤焦期货周报：供需矛盾有待激化，煤焦维持震荡运行-190909（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都期货-煤焦期货周报：供需矛盾有待激化，煤焦维持震荡运行-190909（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点
　　行情回顾。
　　1.焦煤：上周焦煤主力在下方1300支撑有效之下开始反弹，近月合约在1400之上运行，说明目前可交割成本在1420左右，对远月焦煤支撑也比较明显。临近十一期间，煤矿的安检力度将会加强，未来一段时间的供应有收紧预期；同时黑色产业链受“房住不炒”影响全面弱势下行，盘面上反应也比较充分，上周在国常会加快地方政府专项债发行速度叠加央行降准，盘面开始逐步企稳回升。最终周线收1323元/吨，涨跌15元/吨，涨跌幅+1.15%。目前焦煤现货供应偏宽松，但由于十一期间供应端有收缩预期，需求也难以有显著改善，盘面也难以出现趋势性行情，依旧维持震荡运行。
　　2.焦炭：上周焦炭期货价格在1850处遇支撑后开始反弹，同时上方1950一线承压，周振幅不超过100点，盘面经历了前期大幅下跌后开始修复性盘整，现货开启下跌而盘面开始逐步企稳，基差有所修复。但是在中央政治局会议强调“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段之下，中期焦炭仍难有向上的动力，同时下游需求迎来季节性旺季，短期盘面有所反弹。最终主力合约周线收于1918元/吨，涨跌+27元/吨，涨跌幅+1.43%。日照港现货价格2000元/吨，期货价格贴水现货82元。
　　基本面分析。
　　1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存701万吨，较上周减少31万吨，港口库存高位有所回落，国际炼焦煤价格依旧承压；钢厂炼焦煤库存860万吨，减21万吨，平均可用天数减0.43天至17.15天；焦企炼焦煤总库存1438，增加11万吨，平均可用天数16.04天，增0.21天。从库存上可以看出，港口库存小幅减少，对焦煤价格上行有利，尤其是下半年的进口煤数量仍将受到“平控”政策，未来高库存状态有望进一步去化。短期内焦企利润开始回落，开工小幅下降，刚需对焦煤需求支撑有所减弱。若下游需求端持续传导不畅，未来有进一步恶化趋向，未来或将对焦煤价格产生压制。
　　2.焦炭：上周焦企产能利用率下降0.36%至75.38%，日均产量减0.32至67.42；开工率开始回落，主要由于长治地区限产增加，同时西北地区焦企由于自身亏损有主动减产现象。全国吨焦利润75元，减少55元/吨。焦企焦炭库存91万吨，增加18万吨，对焦炭现货价格压力较大；钢厂焦炭库存462万吨，增加7万吨；港口总库存449万吨，减少7.3万吨。从库存上看，港口库存去化状态良好，但是港口与钢厂库存的绝对水平依旧处于中高位，焦企库存开始增加，主要是由于投机需求撤退叠加下游利润收缩，导致焦炭库存向上转移，挤压焦企利润。从下游钢厂生产上看，目前高炉开工率增0.58%至80.84%，整体需求依旧保持平稳，但在钢厂利润低位情况之下，焦炭第三轮下跌的可能性较大，在没有强力的去产能政策或环保政策出台前，焦企利润将会再度收缩。
　　后市展望。
　　焦煤：目前焦煤供应端保持平稳，国庆之前煤矿安全生产将会加强，焦煤供应端将会有所影响。由于今年的安全检查与超产检查一直未松懈，本次安全检查对焦煤供应端的收缩力度也不可太过乐观。进口煤方面，由于进口煤平控政策影响，内外价差依然较大，贸易商进口量收缩，预计后期也难有增量，进口煤价格小幅回落。下游需求方面，在焦炭现货价格开始第二轮提降后，对焦煤采购主要以刚需为主，对焦煤打压力度有所加强，如果未来焦企陷入亏损后，传导至焦煤将会导致焦煤价格明显走弱。目前盘面在快速下跌后转向震荡，短期在成材企稳后开启一段反弹行情，通过现货下跌盘面反弹形式修复基差。但是中期来看，下游需求在度过季节性旺季之后能否持续好转，库存能否有效去化，依旧是黑色系需求端最关键的问题。综合来看，焦煤供需格局较为平稳，自身矛盾不突出，短期成材企稳，带动焦煤有所反弹，预计盘面维持在[1300,1340]区间震荡，中期需求下滑利空若不能消化，依旧维持空头思路。
　　焦炭：在经过二轮提降后，焦企利润开始下滑，在盘面指引下未来焦炭现货价格或将有第三轮下跌，若焦煤让利有限，未来焦企或将再度陷入亏损。目前焦炭的港口与钢厂库存依旧处于高位，焦企库存开始累积，预计未来现货提降范围将会扩大。从基本面上看，目前焦炭各主产区限产维持宽松，在焦企仍有利润的情况下依旧维持积极生产，政策对供应端影响开始弱化，整体供应依旧维持平稳运行。下游需求方面，由于政策加强对房地产调控，在强调“房主不炒”，不以房地产作为短期刺激经济的手段后，中期需求持续承压。短期在下游进入季节性旺季叠加国常会提到加快地方政府专项债发行速度，引发黑色系终端需求向好，盘面开始反弹，焦炭也在1850处获得支撑后向上修复基差。短期在旺季需求支撑下，成材库存去化，焦炭或将有所反弹，但是需求端利空依旧是中期运行逻辑。操作上，建议中线空单减仓，短线围绕1850-1950区间做高抛低吸，等待中期利空因素进一步发酵。