天风证券-中小市值行业研究周报：北美CBD市场兴起，大麻素检测需求爆发性增长-190908

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　　本周关注：北美CBD市场兴起，国内大麻素检测公司有望受益
　　2018年12月20日，美国总统签署了新的《农业法案》，工业大麻在美国全联邦层面合法化；截至2019年7月底，美国有33个州将医疗大麻合法化。加拿大将于2019年10月17日开启第二波合法化，含CBD等大麻素的食品、浓缩物等产品被允许出售。2018年，美国市场规模约371亿美元，加拿大约16亿美元，在政策放开的推动下，北美市场规模有望持续迅速扩大。
　　在美国，大麻素检测要求因州而异，但大多数州要求进行效力测试（即测试大麻素的含量）和各种污染物检测（如残留溶剂，微生物，重金属和杀虫剂的含量）。例如，在科罗拉多州，在到达药房货架之前，所有零售大麻素产品必须进行效力测试、残留溶剂测试和微生物测试。在加拿大，医用大麻植物及其产品的任何操作都需通过农业食品级的GAP标准，以确保医用大麻的质量水平。北美迅速扩大的大麻素市场给大麻素检测产业发展提供契机。
　　我国已有公司深入布局大麻素检测，有望得益于北美市场的产业兴起！
　　信邦制药（002390）子公司康永生物具有大麻素检测试纸盒等检测试剂产品业务。康永生物涉及药物检测（包含THC）的体外诊断试剂产品符合FDA、CE、NMPA体系要求，拥有181个FDA认证、56个CE认证以及20个NMPA认证，THC检测诊断试剂产品2018年销售收入8,000余万元。今年，康永生物推出新一代大麻素CBD检测设备，由美国硅谷研发中心的团队负责软、硬件的开发，杭州研发中心负责试剂开发和技术实施。新一代设备的荧光颗粒灵敏度进一步提升，可以检测THC、CBD等多种大麻素和微量元素，且具有设备便携、检测成本较低、检验结果精确等特点，可用于公检法部门、工业大麻的育种和种植、电子烟、食品等应用场景。康永生物在国外有长期的销售渠道和相对固定的客户群体，新一代产品有望借助原本扎实的客户渠道加速在新市场渗透。我们认为，北美市场的发展和政策的要求是大麻素检测公司快速发展的机会，康永生物在大麻素检测方面的技术优势和此前在美国等海外市场的渠道积累有望帮助公司迅速打开海外市场，为公司进一步贡献业绩。
　　易世达（300125）于今年6月与美国REDCOALLC公司就共同出资在美国设立大麻产品检测中心事宜签订了《合作框架协议》和《投资合作合同》，公司有望通过与美国本土公司合作加速布局美国大麻素检测业务。
　　除了上市公司之外，国内一些科研院所也在进行大麻素检测的研究，例如黑龙江省科学院对于工业大麻叶中大麻二酚含量分析研究、辽宁中医药大学药学院对于3种大麻酚类化合物含量检测的研究、国家体育总局反兴奋剂中心对于运动营养品中大麻素检测的研究等。
　　我们认为，北美市场的兴起和政策对于产品检测的要求为大麻素检测行业提供良好的发展机会。国内公司有望凭借领先的技术优势和渠道布局打入北美大麻素检测市场，为公司创造新的业绩增长点。
　　近期重点关注：1、种植加工类：美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）2、检测类：信邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；易世达（与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。