中粮期货-棉花周报：宏观驱动偏多，郑棉筑底反弹-190909

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　　中美MYZ阶段性缓和，叠加央行全面降准，本周宏观驱动偏多，引导郑棉筑底反弹。产业方面，上游维持丰产预期，开秤价大降会限制郑棉反弹高度；下游订单开始增加，成品去库加速，原料补库有所增强，初现旺季特征，能否持续还要观察；抛储即将结束，市场焦点转向轮入预期。总之，当下宏观驱动偏多，产业驱动多空兼有，维持棉价进入复杂筑底期观点，预计美棉指数波动区间看（55，62）美分/磅，郑棉指数区间看（11500，13500）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20500，22000）元/吨。
　　影响影响市场的核心因素主要有三个方面：一、中美双方同意在10月初去华盛顿进行第13轮高级别经贸磋商，市场预期MYZ阶段性缓和，但长期扰动依然存在，笔者维持“MYZ大部分涉棉利空已在下跌中释放”观点；二、全球棉花维持丰产预期，美国天气因飓风升水，印度天气政策，疆棉产量预计持平，开秤价预期大跌施压棉价；三、下游订单开始增加，成品去库略有加速，原料补库有所增强，初现旺季特征，国储棉成交热度上升，市场关注轮入政策何时出台。
　　当前预期偏差主要体现在MYZ、天气、轮入政策和直补政策方面，会带来突破区间的力量。天气升水上升，密切关注后续发展；MYZ飘忽不定，短期阶段缓和，但风险扰动长期存在，可通过场景预设做防范；轮入传言不绝于耳，属于潜在利多；直补政策如果降低，疆棉种植面积恐下降，利多棉价。