华金证券-轻工制造行业：进入传统旺季，文化纸涨价函落地-190908

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　　上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨3.16%，沪深300上涨3.92%，轻工制造板块落后大盘0.75个百分点。其中SW造纸II上涨3.37%，SW包装印刷II板块上涨4.60%，SW家用轻工上涨2.36%，SW其他轻工制造下跌4.02%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.75倍，其中子板块SW造纸II的PE为15.55倍，SW包装印刷II的PE为26.65倍，SW家用轻工II的PE为24.69倍，SW其他轻工制造II的PE为50.21倍，沪深300的PE为12.12倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：菲林格尔（+22.61%）、吉宏股份（+16.14%）、安妮股份（+14.11%）、德尔未来（+12.38%）、裕同科技（+11.87%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：松霖科技（-11.38%）、晨光文具（-4.63%）、易尚展示（-4.02%）、新宏泽（-4.01%）、周大生（-3.57%）。
　　行业重要新闻：1.9月开始即激增32张原纸涨价函，山鹰、理文及天津、东莞、太仓、泉州四大玖龙全数开涨；2. Suzano官宣，该公司拥有占地130万公顷的种植桉树森林基地，超过90万公顷的原生保护区，没有受到亚马逊火灾影响；3.顾家家居在越南南部平福省签署一份超过12公顷的租赁合同，计划在此建造一座室内装饰木制家具制造厂，投资5000万美元。
　　公司重要公告：【晨鸣纸业】股东晨鸣控股于9月4日新质押股份3,900.00万股，于9月5日解除原质押股份3,500万股；【恩捷股份】拟以现金9.50亿元受让胜利精密持有的苏州捷力100%的股权，以不超过10.70亿元支付苏州捷力对胜利精密的欠款；【合兴包装】拟公开发行可转换公司债券募集资金，分别向湖北合信、青岛合兴增资33,512.00、24,498.89万元用于各自新项目建设；【晨光文具】股东科迎投资、杰葵投资、陈湖雄、陈湖文拟以大宗交易的方式减持公司股份不超过320万股、310万股、320万股、760万股。
　　投资建议：1）上周文化纸价格小幅上涨，包装纸价格保持平稳。文化纸前期涨价函陆续落地，9月进入传统旺季，文化纸价格或持续保持上涨，建议关注太阳纸业。包装纸方面，在金九银十传统旺季需求及纸厂库存不足的情况下，8月中旬以来原纸涨价潮全面泛起，但从原纸价格来看，据国家统计局，8月瓦楞纸价格上涨4.1元，涨价落地情况一般，进入9月，玖龙、山鹰、理文等多家规模纸厂也纷纷加入涨价队列，仍需持续跟踪后续包装纸涨价函落地情况。2）地产延续调控，家居零售端承压，业绩增速放缓，行业竞争逐渐激烈，龙头企业或凭借品牌、多渠道、多产品等布局提升业绩，建议关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大B端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔。晨光、齐心持续中标政企等大客户，办公直销业务收入持续表现高增长，建议关注晨光文具、齐心集团。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。