西南证券-通信行业周观点：5G投资或持续超预期，光通信景气度提升-190908

《西南证券-通信行业周观点：5G投资或持续超预期，光通信景气度提升-190908（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-通信行业周观点：5G投资或持续超预期，光通信景气度提升-190908（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾：上周沪深300指数上涨3.92%，同期，通信板块上涨11.29%，跑赢沪深300指数7.37个百分点。申万通信三级子行业中，所有板块均呈现上涨趋势，其中通信传输设备板块涨幅最大为13.47%，通信运营板块涨幅最小为7.07%。上周申万28个一级行业整体涨幅明显，其中通信行业涨幅位居首位。个股方面，涨多跌少，5G红利即将落地，通信业整体景气度提升，光通信概念股表现亮眼。
　　5G投资或持续超预期，产业链依次释放业绩，中兴海外获得突破。2019-2021期间年5G基站规模或高于2013-2015年期间4G基站规模。截至今年7月份，全国范围内已建成5G基站3.8万座。截至8月份，中国移动在全国52个重点城市建成超过2万个5G基站，从4G存量分布来看，以公开看到重点省份的建站计划，预计2019-2021年三年期间，全国5G基站建设规模或可达到150-200万。由此我们判断明年三家运营商资本开支规模继续增大；同时，2019-2020年无线侧投资增幅最为明显，传输网今年整体投资继续低迷，但下半年相比上半年环比已经有了大幅提升，预计2020年传输网投资规模开始向上。行业进入业绩兑现期，重点关注运营商、主设备、PCB、光模块、滤波器等子领域投资机会。依据子领域格局确定顺序，以及业绩释放节奏，关注顺序为PCB—>主设备商—>光模块—>运营商—>滤波器—>其它器件。其中，PCB领域深南电路、沪电股份等从今年开始业绩已经有较强表现，且行业格局率先形成，股价形成戴维斯双击；接下来光模块、滤波器等子领域的格局、具体方案也逐步确定，预计2020年将有较强的业绩表现，中际旭创、光迅科技、世嘉科技、武汉凡谷等企业将充分受益；主设备和运营商格局最为确定，内生逐步向好。中兴通讯在欧洲获得突破，或打开公司业绩空间。据媒体报道，法国电信集团西班牙公司决定与中兴通讯在西班牙毕尔巴鄂、圣塞瓦斯蒂安、维多利亚、洛格罗尼奥、萨拉戈萨等城市建设5G网络，这预示中兴在欧洲主流运营商的核心区域获得重大突破，具有标志意义。除此之外，中兴通讯还在和德国电信、沃达丰和西班牙电信等欧洲最顶级电信集团展开5G合作，凭借多年积累的技术、品牌、服务等口碑，或将在5G时代在海外高端市场逐步开花结果，打开公司业绩空间。
　　投资观点：围绕“5G代际变革两条主线”，拥抱“流量成长红利”。新代际周期大背景下，“传统核心资产”与“创新自主突破”两条主线并行：1）新的代际升级，总量提升趋势不变，预计2020-2021年将是5G投资绝对值和增速第一高峰，尤其是无线侧，推荐主设备、运营和铁塔三大基建领域的【中兴通讯】、【烽火通信】、【中国联通】、【中国铁塔】；2）产业环境巨变，国产硬核科技崛起，两类因素给予国产硬核科技重大机遇，我们看好PCB、滤波器、光模块等子领域的突破机会，关注【中际旭创】、【深南电路】、【世嘉科技】、【和而泰】等。流量的成长，规模和形态变化带来的机遇：1）流量的规模增长，总量变化带动基建扩张，IDC将成为核心资产，预计未来更长时间，流量的规模性增长成为常态，将带来传输网、IDC等行业确定性的高景气度，尤其IDC将成为核心资产；2）流量的形态变化，产业互联网孕育下一个巨大机会，5G网络让原有以流量规模为基础的商业模式发生裂变，更多以连接、网络切片为商业模式基础的子行业将露出头角，物联网某些垂直行业将具备孕育新型公司的环境，关注【和而泰】、【日海智能】、【移为通信】等。
　　风险提示：5G投资进度或不及预期；5G杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。