华泰期货-PTA、乙二醇周报：EG关注装置重启进度，TA负荷升至极高水平-190908

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　　期现价格情况：
　　9月6日，PTA现货价在5240元/吨附近、较前一周涨110元/吨，周内现货市场成交尚可、现货较11合约基差有所走强。9月6日MEG华东现货价在4730元/吨附近、较上一周涨125元/吨，周内价格稳步走高、商谈尚可，外盘美金价格涨9美元/吨至549美元/吨附近。
　　加工价差方面，9月6日当周PTA行业加工费重心有所回升、至1000元/吨附近波动，其中原料PX价格低位整理为主、TA现货价格有所回升。MEG价差利润方面，9月6日当周行业利润水平变化较小，经过近几个月的局部不断修复、近期行业整体亏损幅度已较前期严重亏损状态显著改善。
　　周度供需和库存情况：
　　TA供应方面：9月6日当周国内行业开工率攀升至极高水平，近期暂无新增检修装置，同时华南450TA装置随着其PX装置的恢复其TA负荷由6-7成逐步恢复至9成附近高位，后期关注TA利润及供应群体策略变化。
　　EG供应方面，9月6日当周国内负荷低位回升、目前仍处很低水平。装置方面，河南三套各20万吨检修装置近期陆续重启、但重启速度较为缓慢，内蒙12万吨检修装置近日逐步重启、其于8月中旬停车，华东50万吨乙烯法制EG近期逐步重启、中旬负荷或逐步提升至高位，台湾36万吨装置9月初附近已逐步恢复、其于8月中下旬附近停车；整体国内外检修高位逐步回落，目前国内处于很高水平、而外围降至很低水平，未来关注EG利润演变及全球检修规模能否维持。
　　需求方面，9月6日当周聚酯开工率高位持稳为主、92%附近；装置方面，近期少量装置减停、同时部分减停装置恢复，整体聚酯负荷变化较小、呈现高位窄幅波动之态；6日当周聚酯产销整体放量明显，聚酯库存历史低位区域波动为主；周内聚酯利润高位仍有收窄，目前整体尚可、但结构化差异明显；6日当周下游加弹织造开工仍有回升，未来关注聚酯产销及利润演变情况。
　　库存方面：TA短期预计窄幅波动为主、中期库存或稳中有降；9月6日TA全社会总库存预计在155万吨附近，其中交易所仓单降至9万吨附近（逸盛两个厂库及恒力厂库信用仓单为0，仓单目前均为实货仓单）。EG供需去库呈逐步收窄之态、年底前来看预计处小幅去化至持平状态，其中交易所仓单约2.5万吨、较前一周仍有小降，港口库存下降至89.2万吨附近。
　　本周观点及策略：下游需求方面，聚酯产销周内维持较佳表现，聚酯库存保持再历史低位水平、利润整体尚可，后期聚酯负荷预计高位运行为主。TA方面，供应端近期检修很少、局部负荷提升，整体行业开工率攀升至极高区域，而需求消耗近期高位持稳为主，供需匹配来看近期呈库存窄幅波动之态、未来两个月左右库存则预计稳中有降；行情而言，受宏观政策趋于积极影响整体市场预期或有所改善，但基于目前TA所处供需周期阶段，若缺乏龙头厂商优化利润的策略支持TA利润及价格向上的空间可能较为有限。EG方面，近期全球检修规模高位逐步回落、供应呈逐步回升之态，其中国内检修暂处很高水平、检修重启速度较慢，而外围检修水平阶段性降至很低水平；EG需求消耗阶段性保持高位运行为主，供需匹配来看EG年底前整体预计处于小幅去库至持平状态、但去库力度或逐步收窄。价格走势方面，TA暂维持中性观点，11合约价格关注供应商的策略选择，而01及以后的远期合约供需压力或在四季度中期后逐步显现；EG  01维持中性观点，策略上等待机会为主。
　　单边：TA暂持中性观点、关注供应商的策略选择，策略上暂等待；EG  01维持中性观点，策略上暂观望。
　　跨期及套保：TA价格周期进入大的转折阶段，关注TA11-01潜在正套机会、可考虑零值附近分批布局正套头寸，其余价差的波动无序性特征或较明显；蝶套，11-01正套与01-03反套的蝶套组合倾向于认为是风险收益比较高的头寸。
　　主要风险点：EG-重大意外冲击供应端。