华创证券-建筑装饰行业周报：加大逆周期调节，专项债提前下达，推荐基建-190908

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　　本周观点：近期利好政策频繁出台，基建稳增长作用愈加凸显。9月4日国常会召开，再次强调要“加大逆周期调节力度”，并明确指出“提前下发2020部分专项债额度，扩大使用范围，且不得用于地储备、房地产、置换债务及可完全商业化运作的产业项目。根据我们统计，2019年1-8月共发行专项债20056.14亿元，其中32.19%用于土储，35.29%用于棚改，二者合计近70%。我们判断，新规出台后，提前下达的专项债将大部分流向基建领域。数据层面来看，审批投资持续回暖，基建复苏信号更明确。1）基建总投资：本周基建审批总投资6646.96亿元，环比17.82%，已连续3周增长；意向总投资8339.15亿元，环比-18.90%；核准总投资540.95亿元，环比3.34%；备案总投资1151.24亿元，环比-72.04%。2）专项债&城投债：本周专项债发行量为7亿元，环比-99.51%，净融资额7亿元，截至目前累计发行量20689.16亿元；城投债发行量为251.90亿元，净融资额-209.89亿元，截至目前累计净融资额7569.20亿元，同比+125.94%。3）发改委项目批复：本周发改委对福州长乐机场扩建项目做出批复，项目总投资212.5亿元，其中，机场工程投资约202亿元。截至目前，本年度批复项目合计投资额6235.28亿元，占去年全年43.63%，其中铁路952.2亿元，地铁2107.44亿元，机场1794.06亿元，海洋及港口0亿元，其他1381.5784亿元。4）公司订单跟踪：本周共6家公司中标15个订单，中标总金额为53.68亿元。其中路桥施工企业订单22.49亿元，水利企业订单21.45亿元，装饰企业订单5.21亿元，房建企业订单3.95亿元，钢结构企业订单0.94亿元。
　　个股层面，推荐低估值品种山东路桥、中国铁建、苏交科、中设集团；建议关注中国交建、中国中铁、中国建筑等基建央企。
　　上周回顾：1）经全国人大常委会审议批准，今年将提前下达部分2020年新增地方政府债务限额。地方需报送符合国家重大战略、符合专项债券支持方向、专项债券发行后能够及时形成实物工作量的重大项目资金需求和前期准备情况；2）中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点；3）9月5日西部某省下发做好2020年部分新增专项债项目需求申报有关事项的紧急通知，土地储备、棚户区改造、保障房、城区改造等房地产相关项目不再纳入申报范围；4）交通运输部：将联合国家发改委等部门，加大力度协调解决百色水利枢纽过船设施、龙滩水电站等项目建设面临的问题，争取将其纳入国家相关规划，尽快完成项目可研报告。
　　上周回顾：
　　1)行业：本周大盘上涨3.93%，创业板上涨5.05%，建筑行业上涨5.38%，在整个市场中表现靠前，主要系专项债可能提前下发利好基建；子行业大部分上涨，涨幅前五各为水利工程（10.1%）、化学工程（8.0%）、铁路建设（6.9%）、路桥施工（6.0%）、国际工程（5.4%）。
　　2)个股：本周共114只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司分别为山鼎设计（35.42%）、葛洲坝（14.81%）、百利科技（13.54%）、华铁科技（12.35%）、杰恩设计（11.76%）；跌幅前五的公司分别为ST神城（-9.52%）、诚邦股份（-5.72%）、柯利达（-5.05%）、森特股份（-2.25%）、奇信股份（-1.95%）。月度来看共114只股票上涨，年初至今共82只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：建筑行业AAA利差为90.03bp，AA+利差为167.20bp，AA利差为366.03bp，环比各+1.81/+3.18/+57.68个bp，AA级利差涨幅较大。
　　4)其他：本周共5家公司发生大宗交易，11家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。