建信期货-宏观策略周报：美国国债收益率倒挂引恐慌，中国利率并轨不对称降息-190816

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　　地缘政治风险
　　上周二中国副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽和财政部长努钦通电话，中国就美国计划于9月1日对3000亿美元中国输美商品加征关税进行严正交涉，双方约定在未来两周再次通话；白宫贸易顾问纳瓦罗表示，美中经贸谈判仍有七个结构性问题需要解决，美国在谈判中无法对中国让步；美国商务部长罗斯称，美中9月会谈尚未确定日期，总体上看双方在重启贸易谈判方面并没有出现积极进展。上周二美国将3000亿美元中国产品清单拆分为两份清单，总价值超过1100亿美元的农产品、古玩、服装、厨具和鞋类仍在9月1日生效的关税清单上，智能手机、笔记本电脑和儿童玩具等价值约1600亿美元的高价产品要在12月15日之后才面临关税，合并清单中剔除了包括圣经和集装箱等价值近20亿美元的产品；我们认为美国此举一是回应美国相关行业游说结果，二是降低对美国圣诞季销售和通货膨胀的冲击，三是给中国一点甜头诱使中国重新回到谈判桌上，但美国并没有根本性改变贸易谈判要求的迹象。针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，上周四国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道，中方将不得不采取必要的反制措施；这意味着中方对美国出尔反尔已经有深刻认识，对美方的小甜头不为所动，并坚决采取以牙还牙策略，中美中短期内达成贸易协议的可能性已经不大。
　　当地时间8月11日阿根廷举行总统初选，此前几乎所有的媒体和民调都认为现任总统马克里可以获胜；但执政党竞选阵营的惨败结果出乎所有民调和媒体预料，在11日结束的大选初选中阿根廷现任总统马克里落后中右翼反紧缩的候选人费尔南德斯15个百分点，这让马克里在10月份正式大选中谋求连任的困难再次增加。因阿根廷总统初选曝出意外，并且新总统可能采取大规模刺激性政策并威胁到IMF的援助计划，该国市场隔夜遭遇股汇债三杀：阿根廷Merval股票指数盘中一度下跌超过38%，创史上最大单日跌幅；阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%，刷新历史纪录低点；阿根廷以欧元计价的债券下跌近9美分，债券收益率则上涨近3个百分点；与此同时，阿根廷银行同业拆借利率暴涨和信贷违约掉期飙升。阿根廷金融市场动荡传染到全球市场，导致全球股票市场大幅下跌，美国和英国国债收益率倒挂。
　　上周香港抗议示威活动升级，香港机场管理局取消了周一周二的大部分航班；之后香港机场从法院取得临时禁止令，实施进出管制安排直至另行通知，将不会允许在航站楼内进行任何集会。骚乱久不平息，香港或迎来政治经济双重危机；国务院港澳办称香港已到重要关头，抗议者行径与恐怖分子无异。针对香港国泰航空近期在多起事件中暴露出的安全风险及隐患，民航局9日向香港国泰航空发出重大航空安全风险警示；8月12日民航局副局长崔晓峰在京应约会见了太古集团（国泰航空大股东）主席施铭伦，当日一家不载客的国泰航空飞机因没有提交机组人员名单未获准进入内地领空；8月13日太古集团和国泰航空发布声明，称严格执行中国民用航空局关于确保航空安全的所有指示，以及对非法活动采取零容忍态度。8月13日起香港地产界以及商界大亨陆续在报刊上发声，要求停止近日不断升级恶化的暴力行为和破坏事件。现时抗议者头目罗冠聪以及反对派议员毛孟静已经离开香港，但美国政府推进近30年最大的80亿美元对台军售事件仍将对香港台湾形势造成影响，香港抗议示威者策划9月学校罢课。