德邦证券-社服行业周报：香港台湾旅游市场惨淡，商旅和入境游或成蓝海-190909

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　　本周行情。上周SW休闲服务行业指数上涨0.52%，跑输上证综指3.41个百分点，在申万28个一级行业中排名第26位。子板块中，餐饮、酒店和景点表现较好。目前，板块整体市盈率为34.03倍，低于行业过去5年平均市盈率49.28倍；
　　出境旅行社半年报业绩亏损，台湾香港市场受到国际形势影响，接待大陆游客大幅下滑。据台湾《旺报》报道，大陆旅客团和自由行均大幅下滑八成，业者估“寒冬”将持续到明年。香港方面，8月上旬访港旅客急跌近三成，当月第四周的旅客数字比去年同期少45%。2018年国人赴港澳台旅游人数占到我国出境游人数比例的60%左右，出境游旅行社凯撒旅游和众信旅游半年报业绩分别下滑18.54%和20.37%，下半年业绩预期继续承压，建议谨慎。
　　大兴机场开航投运在即，利好免税板块。根据环球旅讯报道，目前，大兴机场已经完成民航专业工程行业验收总验和使用许可审查终审。开航前，民航局会正式颁发机场使用许可，9月15日前将具备正式开航的条件。2019年冬春航季，大兴机场预计开通116条航线，其中国内航线101条，国际航线15条，覆盖全球112个航点，包括国内航点97个，国际航点15个。大兴机场免税经营权此前由国旅旗下中免集团中标，包括第一标段烟酒、食品标段和第二标段香化、精品标段两个标段10年的经营权，将与北京奕长丰商业有限公司共同经营，中免持股比例为51%，建议继续关注免税龙头中国国旅。
　　中国全球旅游竞争力排名上升至第十三位。9月4日，世界经济论坛（WEF）官网发布了《2019年旅游业竞争力报告》，报告显示，中国在全球旅游业竞争力榜单中排名第13位，比上一次报告发布时提升了2名。2018年中国入境旅游人数14120万人次，比上年同期增长1.2%。其中外国人3054万人次，增长4.7%。而全球商旅市场明年将达1.6万亿美元，亚洲地区的商旅支出2025年将达到9000亿美元，占全球商旅总支出的一半。2015年以来，中国一直是这一领域最大单一市场，预计在2022年前，都将以每年6.5%的速度持续增长。国际旅游社在出境游遭遇下滑的同时或可抓住商旅市场和入境游蓝海，国内景区和酒店也将受益。
　　风险提示：宏观经济下行，国际形势不稳定，免税店经营不及预期