华金证券-事件点评：央行降准，货币政策积极，市场情绪有望继续走高-190909

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　　投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　上周小盘股指上涨幅度高于中、大盘股指，中PB股指上涨幅度高于高、低PB股指，高PE股指上涨幅度高于中、低PE股指。五个交易日呈现持续上涨态势。上周上证综指累涨1.31%，深证成指累涨2.18%，中小板指累涨1.96%，创业板指累涨2.57%。从风格分类股票指数看，金融股指数累涨1.10%，周期股指数累涨1.91%，消费股指数累涨1.06%，成长股指数累涨3.10%，稳定股指数累涨1.29%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是国通信、计算机、电子元器件、建材和传媒，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游、商贸零售和医药。
　　上周美国股市震荡上涨。标普500指数周累涨1.79%，道指周累涨1.49%，纳指周累涨1.76%。北京时间上周六美联储主席发表题为“经济展望与货币政策”的讲话时，强调“我们将继续关注所有这些因素，以及正在发生的所有地缘政治事件，我们将继续采取适当行动，以维持经济扩张。”，与其在杰克逊霍尔央行年会上的发言基调类似，市场解读为他倾向于9月降息。经济数据方面，上周公布的8月非农就业数据显示，美国8月季调后非农就业人口新增13万人，低于预期的15.8万人，和前值16.4万人；失业率为3.7%，与预期和前值相同；平均每小时工资环比0.4%，高于预期的和前值的0.3%；平均每小时工资同比3.2%，高于预期的3.1%，持平于前值；就业参与率63.2%，高于前值的63%。美国非农数据不及预期。
　　9月4日国务院常务会议，强调“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，9月6日央行全面降准与定向降准，全面降准有利于改善流动性，定向降准有助于缓解信用分层，由于定调不搞“大水漫灌”，近期降息的必要性下降。
　　上周末公布了我国8月外储数据，数据显示，我国美元计外汇储备31071.76亿美元，较前值上升34.79亿元，SDR口径外汇储备22707.64SDR，较前值上升142.15SDR，我国外汇储备量略有提升，外储稳定。
　　上周末公布的我国进出口数据显示，以美元记，8月出口同比-1.0%，前值3.3%，预期2.1%；进口同比-5.6%，前值-5.6%，预期-6.5%。8月我国进口金额同比与前值持平，环比1.71%，较前值下滑7.50个百分点。去年同期进口金额环比和同比较高，高基数可以解释一部分进口金额同比下滑，而内需转弱也是进口金额同比下滑的主要原因，8月PMI数据显示，我国新订单PMI较前值下降0.1个百分点，进口PMI较前值下降0.7个百分点。虽然进口同比增速下滑，但进口金额季调后的同比增速转好，8月进口金额季调后同比为-2.2%，高于上个月的-9.3%，显示我国进口同比增速有回升迹象。美元计出口金额同比较前值下降4.3个百分点，对美、欧、韩和东南亚联盟出口金额同比较大幅度下滑是出口金额同比下滑的主要拖累，其中对东南亚联盟出口金额同比的下滑说明转口贸易平滑出口增速的作用有限，而出口金额已经出口数据的15大类有10个大类（既含高新技术型大类也含劳动密集型大类）同比较上月下降，说明我国出口贸易大面积转弱。出口金额季调后的同比增速放缓，8月值为-0.4，较前值下降1.1个百分点，我国出口金额同比有较大下行压力。
　　我们认为，本周A股市情绪有望继续走高。首先，新华社消息，中美“双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。”，释放中美贸易谈判缓和信号，中美贸易摩擦近期加剧的可能性降低；其次，A股半年报已经披露完毕，业绩雷释放完毕，市场情绪有望有所恢复；再次，9月4日召开的国常会强调及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，9月5日，刘鹤强调金融部门要加大逆周期调节力度，政策定调货币政策积极；最后，9月6日央行决定开展普遍降准和定向降准，释放约9000亿元长期资金，市场情绪有望较快速提升。
　　关注科技成长行业，如通信、计算机、电子元器件等：积极的货币政策加速落地，从A股的历史看，在经济处于衰退阶段（经济增速和通胀增速均放缓的阶段），政策积极主导的估值修复行情成长股上涨幅度相对较多，成长股业绩雷在上月末已经释放完毕，估值修复阶段成长股弹性较大，一般来说更受市场关注，建议关注估值与业绩相匹配的科技成长类行业龙头。
　　二、上周大事
　　1、国务院：及时运用普遍降准和定向降准等政策工具
　　2、央行决定9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点
　　3、刘鹤出席全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议并讲话
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品和农产品价格指数涨跌分化，美元指数续涨
　　2、中游：高炉开工率上升、日均发电耗煤量下跌，水泥价格上涨
　　3、下游：商品房销售、集装箱运价指数下跌
　　4、价格：猪肉、水果价格上升，蔬菜、原油价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至9月5日，沪深两市融资余额较8月30日增加174.19亿元；融券余额较8月30日增加9.03亿元；融资融券总额较8月30日环比增加1.98%。上周北上资金净流入280.09亿元。
　　2、上周公开市场操作净回笼人民币1000亿元。上周SHIBOR利率涨跌分化，截止9月6日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月30日变化2.50BP、-1.30BP和2.00BP。国债收益率下跌，截止9月6日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月30日变化-9.79BP、-1.03BP、-6.92BP和-5.50BP。截止9月6日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月30日变化0.44BP和-7.89BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周边际收紧。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧