财通证券-策略行业比较系列：中小板创业板相对主板仍具性价比-190910

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　　一、A股整体估值概览
　　9月5日，全部A股市盈率（TTM_整体法）为14.90倍，市净率（整体法，最新）为1.64倍，A股PE估值较上月有所提升，PB估值仍位于区间均值-1倍标准差下沿。
　　9月5日，全部A股剔除金融后市盈率（TTM，整体法）为20.47倍，市净率（整体法，最新）为2.11倍，较上月有明显提升。
　　二、核心指数绝对估值水平
　　9月5日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为12.20、21.86、26.05、43.72倍，各股指股指较上周都有明显提升，其中中小板指提升幅度最为明显。
　　以2010年至今的区间观察，中小板指恢复到区间下沿以上；上证综指、深证成指估值开始接近均值水平，创业板指估值仍较均值水平有差距。可见当前主板估值已经接近历史均值水平需警惕，创业板和中小板估值仍有空间。
　　9日5日，创业板指数相对于上证综指市盈率水平为3.59倍，创业板相对于上证综指的估值仍呈上升趋势。
　　三、不同风格板块估值水平
　　9月5日，金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别为8.70、17.79、26.08、35.06、13.09倍，市净率分别为1.04、1.55、3.52、3.13、1.25倍。
　　以2010年至今观察，市盈率来看，金融类在历史均值附近，成长、周期、稳定类接近历史低位，消费类与历史均值水平接近；市净率来看，金融、周期、成长、稳定类均处于标准差-1界限左右，消费类已非常接近历史均值水平。需警惕消费类估值水平相对较高的风险。
　　四、行业板块估值水平
　　以9月5日数据，从市盈率角度看，食品饮料、农林牧渔市盈率略高于均值外，钢铁、煤炭、建筑、建材、轻工、零售、纺服、房地产、传媒、通信、综合已低于或接近历史均值区间下限，如行业基本面有触底迹象，可逢低适当布局。
　　以9月5日数据，从市净率角度看，除家电、食品饮料行业市净率略高于均值外，其他27个行业估值均低于历史均值水平。
　　从市盈率、市净率偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业集中于第一象限，大多数行业目前处于低估状态。
　　五、风险偏好与市场情绪变化
　　估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。