国联证券-央行9月16日降准点评：落实国常会部署，降准落地助经济-190907

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　　事件：
　　9月6日晚间，央行发布公告：为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
　　投资要点：
　　国常会信号落地，加大逆周期调节力度
　　9月4日李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融。紧随其后6日晚间，央行宣布9月16日全面降准0.5个百分点，另外10月15日和11月15日再定向降准两次共1个百分点。据央行预计，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元，将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，同时还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。
　　目前时点进行降准的必要性
　　选择9月16日进行降准，一部分是考虑了9月缴纳税收的季节性因素，也与美联储9月议息决议的时间点相近，起到了较好的前瞻主动性。除此之外，从当前国内外经济形势来看，包括美国在内的主要经济体PMI指数相继跌落到荣枯线以下，各国央行进行货币宽松刺激的必要性也不断增加。另外，中美贸易谈判再度出现积极信号，央行及早进行政策支持也有助于谈判的发展。
　　货币政策从价到量，多项政策也在路上
　　8月31日国务院金融稳定发展委员会会议指出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。随着LPR机制的完善，利率市场化迈出重要一步，加上包括降准、MLF投放等货币政策工具，在量、价两方面都得以体现。财政政策方面，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度。除此之外，上海自贸区扩容、深圳社会主义先行示范区、第五批自贸区挂牌等地域性开放措施，促进消费政策20条等都将从多方面支持经济发展。
　　历史上降准后市场怎么走？
　　回顾2009年以来24次全面降准以后的市场表现，公告变动次日有54%的概率股指是上涨的，而随后5个交易日累计上涨概率仅为37.5%。值得注意的是，2019年1月的降准操作，无论是公告变动次日还是正式降准当日，以及后5个交易日累计都是上涨的。9月以来，A股表现较为活跃，首周实现3.93%的涨幅，五个交易日全部收红，且交易量稳步提升。预计本次降准将继续提振投资者风险偏好，建议关注以下几条主线，一是紧扣时代主旋律，坚持科技主线，尤其在贸易战背景下，计算机、通信、电子、国防军工等自主可控机会；二是传统细分行业龙头，如汽车服务、酒店、汽车整车、房屋建设、医药商业等行业龙头；三是当前处在高度景气周期的畜禽养殖、贵金属板块；四是在市场回暖中，弹性较大的券商板块。
　　风险提示
　　政策不及预期的风险；宏观经济下行风险。