德邦证券-通信行业周报：5G前传部署方案引关注，光模块景气度高-190910

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　　投资要点：
　　行情回顾。上周通信板块表现强劲，涨幅11.29%，跑赢沪深3007.37pct。光模块板块相关标的表现突出，天孚通信上涨26.34%、博创科技上涨22.63%、中际旭创上涨21.64%。我们认为当前市场行情反映了货币政策边际宽松、5G建设政策加速等多重预期，新信息基建将是未来板块的主旋律。
　　中国移动提出5G前传MWDM方案，光模块产业链引关注。在上周的第21届中国光博会上，中移动首次提出5G前传Open-WDM/MWDM方案，引起业内关注。方案将在5G前传重用低成本25GCWDM推进12波长系统，采用TEC（热电制冷器）对CWDM原6个波长偏移实现12个波长，结合光层调度实现OAM功能。该方案采用WDM主要为节省光纤资源，而波长扩展主要为满足5G前传部署中对4G的兼容性管理，同时复用成熟的CWDM产业链，实现快速部署。中移动MWDM方案是半有源方案，主要由AAU彩光模块、AAU侧无源波分复用器、DU侧有源WDM设备及DU侧彩光模块组成。若采用该方案，使用的前传彩光模块数量将由平均一站6支增加到12支（增加了DU侧有源设备）或24支（包括4G前传改造）。我们认为移动的方案是为了实现后续技术上的冗余和产业链成熟度的折衷考虑，但却面临着更昂贵的设备投资（TEC）、光模块在温飘工作下的稳定性等问题，具体实施方案仍有待探讨。当前5G前传将步入大规模部署阶段，半有源波分方案成为首选，我们建议关注光器件/光模块产品线完善的光迅科技、切入电信市场并取得不错成绩的中际旭创以及业绩边际改善明显的新易盛。
　　深圳2020拟建成5G基站4.5万个，政策加速下建站节奏有望超预期。近日，深圳市政府出台《深圳市关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施》，指出到2019年底全市建成5G基站1.5万个，到2020年深圳特区成立40周年之际，累计建成5G基站4.5万个，实现5G建站密度国内领先。目前为止，已累计有北京、上海、广州、深圳、重庆、天津、杭州、苏州、武汉等多城市发布了5G建站规划或信号覆盖时间表，到2021年全国一线城市及主要二线城市有望实现5G信号全覆盖。在站址支持、用电接入、电费补贴等多项政策支持下，5G建站节奏可能超预期，我们建议持续关注RAN主设备商中兴通讯及上游沪电股份、武汉凡谷。
　　华为发布全球首款5GSoC芯片，看好5G智能终端发展。9月6日，华为发布了麒麟990系列5GSoC芯片，这是全球首款唯一全集成NSA/SA两种组网模式，并在性能与能效、AI算力及ISP拍摄等方面全面升级的SoC芯片，将首度搭载在计划于9月19日发布的华为Mate 30上。5GSoC芯片相较于AP+BP套片方案，在移动终端上能实现更低的功耗、更小的体积，并真正在芯片层面实现AI赋能，我们看好手机、笔记本电脑、可穿戴设备、VR/AR设备等5G智能终端的快速发展，可关注华为EMS供应商闻泰科技、光弘科技。
　　风险提示。运营商集采低价超预期、中美贸易摩擦升级、5G应用场景不成熟