国开证券-策略周报：降准会对市场产生决定性影响吗？-190909

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　　内容提要：
　　9月6日下午央行公告，定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，同时官方再次强调，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。
　　市场往往把央行调整存准作为影响流动性变化的直接政策性工具，但从实际情况来看，存准率变化与流动性并不呈现明显的负相关关系。而流动性与股票市场的相关性也在减弱，存准率与股票市场表现的长期相关性则更低。
　　上周常委会还提到落实降低实际利率水平措施，或许本月还会下调MLF利率和LPR利率。对非金融机构来说，下调利率有助于企业降低财务成本，如果本次调整利率0.15-0.25个百分点，简单测算对上市公司（除金融两油）全年净利润影响或在1-1.7%左右，不足以产生决定性影响。
　　投资者倾向于认为本次普遍降准以及未来有可能的下调政策利率是全面宽松的序曲，并反映在乐观行动上，对“献礼行情”难以证伪的预期也进一步提升市场风险偏好。
　　9月内市场处于降准落地、降息预期、内外资金流入的较好环境中，此外中报相对稳定、三季报大幅下滑概率较低，在宏观经济数据未出现明显下行和海外市场保持稳定的情况下，市场的交易机会将进一步增多，沪指也有望阶段性站稳3000点。
　　投资建议：维持指数缓涨、个股结构性行情判断。注意市场的结构分化有加剧迹象，对于涨幅较高、性价比下降的行业和主题如酿酒、5G等可以持股但不宜过度追涨。可关注证券、医药、半导体、元器件、软件等行业。
　　风险提示：中美贸易争端升级，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。