安信证券-有色金属行业周报：全球衰退式宽松进入下半场，关注铜、钴和新材料-190909

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　　■本周有色板块上涨。本周核心变化主要有三点，促进市场风险偏好提升：第一，逆周期调节政策加码。8月31日金融委会议指出，加大宏观经济政策的逆周期调节力度，重视基础设施、传统产业改造的发展。第二，央行决定降准，流动性进一步宽松。本周央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。第三，中美贸易摩擦有所缓和，英国硬脱欧风险下降。本周，中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，英国脱欧谈判可能推迟3个月。配置建议：短期看，随着逆周期政策被倒逼出台，需求预期修复，库存周期启动及市场风险偏好上行，市场重拾对周期的信心，工业金属及小金属会有相继表现。看好供应面收缩强度足够，需求有边际好转的品种，如铜、钴、锡，同时也看好符合产业升级方向的金属新材料公司。长期看，贵金属中长期看好配置逻辑不变，短期建议观望。
　　■本周美元指数下跌0.04%，基本金属价格涨跌互现。LME锌、锡、铅、铜、铝、镍涨跌幅依次为6.3%、5.2%、2.6%、2.1%、1.75%、-2.6%。铜消费边际好转，需求步入旺季。据SMM调研显示，8月电线电缆企业8月开工率为91.16%，同比+3.1%，企业订单增多。此外叠加”金九银十“传统旺季影响，铜需求边际好转概率大。本周国际锡协会议上，锡行业骨干企业达成减产协议。预计中国锡冶炼企业将联合减产2.02万吨，印尼天马公司表示减产1万吨以上。若此次联合减产成功，据我们测算，2019年锡供需平衡将由过剩转为短缺1万吨左右，预计锡价持续回暖。8月镍铁产量或继续增加。据SMM初步调研了解，8月全国镍生铁产量预计环比增加3.49%至5.25万镍吨，其中高镍生铁产量环增4.06%至4.53万镍吨。短期来看由于库存持续处于低位提升沪镍价格上涨弹性，但国内不锈钢国内社会库存维持高位，显示供需未有明显改善，消费淡季持续。
　　■本周，贵金属价格调整，长期继续看好贵金属配置价值。本周美国经济数据好于预期，美国8月ADP就业人数19.5万人，录得近5月来新高，预期14.9万人，前值15.6万人。Comex黄金下跌1.4%，Comex白银下跌1.39%。短期内，中美贸易摩擦有所缓和，美国经济边际走强，英国硬脱欧概率降低，贵金属价格将进入一段时间的调整。长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实，美联储持续降息将是大势所趋，静待更好风险收益比的加仓机会。
　　■本周，锂盐持续下跌，MB钴价持续上涨。工业级碳酸锂下跌5.66%，氢氧化锂下跌3.06%。9月6日MB标准级钴报价16.8-17.5美元/磅，价格上升1.82%，国内硫酸钴上涨0.98%，四钴价格上涨2.67%。据AM统计，据AM统计，7月硫酸钴和四氧化三钴库存同比增加13.8%和34.6%，环比增加-27%和4.1%，环比转好，短期供给收缩有望驱动价格继续上涨。
　　■本周，稀土价格上涨。本周镨钕氧化物上涨3.1%、氧化镝上涨0.8%。据百川资讯，一是短期主要受环保督查影响供给收缩，但目前下游仍处于消费淡季，价格回升乏力；二是稀土年度打黑整顿有望开启，政策期望上升。
　　■关注铜、钴、锡以及与5G大潮、军工等相关的新材料等。关注铜：云南铜业、江西铜业；钴：华友钴业、寒锐钴业。稀土及稀土永磁：广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。新材料：博威合金、宝钛股份、有研新材等。
　　■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）国内稳增长政策低于预期；4）新能源车需求低于预期。