德邦证券-8月进出口数据点评：进出口增速将继续承压-190910

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　　摘要：
　　9月8日海关总署公布了8月进出口贸易数据：
　　对美出口下滑拖累出口增速。以美元计，中国8月出口同比增速-1.0%，前值3.3%，低于市场预期2.0%，8月出口环比增速为-0.9%。同时，8月PMI新出口订单为47.2，仍然处于较低的位置，体现出外需的疲弱。分国别看，本月出口的下降主要来自于对美出口的拖累，主要受贸易摩擦加剧的影响，由上月的-6.46%扩大至-15.95%，而对欧盟的出口也有所下行。另外，中国对东盟出口金额同比上涨11.25%，涨幅虽有所回落但仍然对出口增速形成一定支撑。
　　进口显示内需依旧低迷。以美元计，8月进口同比增速-5.6%，前值-5.6%，高于市场预期-6.5%。本月进口数据依旧较为低迷，同时PMI进口为46.7，均体现出内需的疲弱。从具体商品来看，大豆、成品油、汽车和汽车底盘、铁矿砂及其精矿进口数量及进口金额都出现明显上涨，原油进口数量出现上涨，但由于油价的下跌，进口金额涨幅不明显，而未锻造的铜及铜材出现下跌。7月贸易顺差从445.8亿美元下滑至348.3亿元。
　　后续进出口增速承压。预计9月出口将承压。中美互征关税的政策均已正式落地，特朗普政府宣布将从9月1日起对中国输美3000亿商品加征10%关税，而中方已宣布反制措施，中美贸易摩擦再升温。同时，在全球经济下行外需放缓的背景下，出口压力将进一步显现。在高基数的影响下，我们预计9月出口增速将承压，同时需要重点跟踪中美贸易谈判的情况。
　　预计9月进口低迷。因贸易战加剧原因，商务部发声中国相关企业暂停进口美国农产品，7月从美进口的回升不可持续。另外，经济下行压力下内需持续低迷，同时后续高基数效应重新显现，进口增速将会进一步承压，但出现大幅下降的概率也不大。
　　风险提示：中美贸易形势恶化；经济加速下行。