国都期货-焦煤焦炭晨报：供需矛盾有待激化，煤焦维持震荡运行-190911

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　　操作建议
　　焦炭：在经过二轮提降后，焦企利润开始下滑，在盘面指引下未来焦炭现货价格或将有第三轮下跌，如果焦煤让利有限，未来焦企将会再度陷入亏损，届时焦炭供应或将收缩。目前焦炭的港口与钢厂库存依旧处于高位，焦企库存开始累积，未来现货进一步提降的可能性较大。从基本面上看，目前焦炭各主产区限产维持宽松，在焦企仍有利润的情况下依旧维持积极生产，政策对供应端影响较弱，整体供应维持平稳运行。下游需求方面，由于政策加强对房地产调控，在强调“房主不炒”，不以房地产作为短期刺激经济的手段后，中期需求持续承压。短期在下游进入季节性旺季叠加国常会提到加快地方政府专项债发行速度，引发黑色系终端需求向好，成材库存去化，盘面开始反弹，焦炭也在1850处获得支撑后向上修复基差。短期在旺季需求支撑下，焦炭或将有所反弹，但是需求端利空依旧是中期运行逻辑。操作上，建议中线空单减仓，短线围绕1850-1950区间做高抛低吸，等待中期利空因素进一步发酵。
　　焦煤：目前焦煤供应端保持平稳，国庆之前煤矿安全生产将会加强，焦煤供应端将会有所影响。由于今年的安全检查与超产检查一直未松懈，本次安全检查对焦煤供应端的收缩力度也不可太过乐观。进口煤方面，由于进口煤平控政策影响，内外价差依然较大，贸易商进口量收缩，预计后期也难有增量，进口煤价格小幅回落。下游需求方面，在焦炭现货价格开始第二轮提降后，对焦煤采购主要以刚需为主，对焦煤打压力度有所加强，未来焦企陷入亏损后，传导至焦煤将会导致焦煤价格明显走弱。目前盘面在快速下跌后转向震荡，短期在成材企稳后开启一段反弹行情，通过现货下跌盘面反弹形式修复基差。但是中期来看，下游需求在度过季节性旺季之后能否持续好转，库存能否有效去化，依旧是黑色系需求端最关键的问题。综合来看，焦煤供需格局较为平稳，自身矛盾不突出，短期成材企稳，带动焦煤有所反弹，预计盘面短期震荡运行为主，中期需求下滑利空若不能消化，依旧维持空头思路。