安信证券-四方精创-300468-业绩符合预期，前瞻布局数字货币和区块链技术-190911

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　　业绩符合预期。公司2019年上半年实现营收2.12亿，同比增长0.66%；净利润0.32亿，同比增长2.32%；扣非净利润0.29亿，同比增长1.59%。
　　加大回款力度，经营性现金流大幅好转。公司2019年上半年实现经营性现金流0.23亿，同比增长594.21%。经营性现金流大幅好转的主要原因是收到销售回款增加所致，公司上半年应收账款为1.67亿，而去年同期则有1.87亿。
　　联合华为发布面向银行业的分布式开放银行服务解决方案。在2019年华为全球金融峰会期间，华为与公司联合发布面向金融行业的分布式开放平台解决方案“Fincube ”。依托于华为FusionCube超融合基础设施的开放能力，结合公司对金融业的深刻理解，双方共同打造的金融级分布式开放银行平台，旨在帮助商业银行快速构建数字化核心，重构移动时代的核心竞争力。
　　前瞻布局数字货币和区块链技术。根据半年报披露，公司目前已具备从区块链底层平台到应用解决方案的全方位研发与交付能力，具备区块链+通证经济融合创新应用的能力，并在数字货币、应用型通证等加密数字资产领域积累了丰富的研发与运营经验。值得一提的是，公司在中国建设银行（亚洲）等金融机构落地了多项区块链应用。
　　投资建议：公司主业增长平稳，前瞻布局数字货币和区块链技术，并取得不俗进展，有望成为未来重要增长极。预计公司2019、2020年EPS为0.37、0.44元，首次覆盖给予增持-A评级，6个月目标价28元。
　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率进一步下降。