华鑫证券-电子设备行业科创板报告：科创板电子设备系列之杰普特-190911

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　　公司专业从事激光器及相关智能设备的研发和生产。截止9月10日，科创板已受理企业已超150家，其中电子设备类公司众多，本期我们介绍电子设备公司杰普特。公司从事激光器及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工智能装备的研发和生产，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器”生产制造商和光电精密检测及激光加工智能装备提供商。
　　激光的应用日益广泛，激光器及相关设备领域市场空间大。激光较之普通光源具有诸多优点，广泛应用于制造、医疗、军事等众多领域。在激光器领域，全球市场容量稳步增长，而我国在高端激光器方面存在较大进口替代空间。在激光/光学装备应用领域，2018年全球市场合计总收入超过100亿美元，我国在高端定制化激光/光学装备领域存在巨大提升空间。
　　公司在光纤激光光源技术及激光/光学智能装备领域拥有技术优势。公司产品包括激光器、激光/光学智能设备和光纤器件。公司在光纤激光光源技术领域拥有自主知识产权的专利技术，拥有国内领先的MOPA脉冲光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备技术。同时，公司与国内外知名企业拥有客户关系基础。
　　公司业绩及毛利率平稳增长，期间费用率控制良好。公司主营业务收入主要来源于脉冲光纤激光器、光纤连接器、和光纤组件的销售。近年来公司激光器和智能装备业务收入占比不断提升，带动公司收入水平和毛利率保持平稳增长，同时公司相关费用控制较好。
　　对标公司及估值：在公司所处的激光行业中，高端激光器厂商较为集中，参与者主要为国际厂商。国内激光器及相关设备行业近年来发展迅速，公司主要的可比公司有锐科激光、大族激光等。同时，我们还选择了国内其他从事激光及相关设备行业的公司作为同行业可比公司，从行业估值水平看，目前整体估值水平较高。
　　风险提示：公司技术研发进度及迭代速度跟不上竞争对手、行业政策变化、核心技术人员及技术流失、客户集中度较高带来的重大客户依赖风险、市场系统性风险等。